Pendant que le Groupe Jean Coutu se peinture dans le coin avec son investissement dans Rite Aid et le peu de gains de parts de marché au Québec, que Pharmaprix à le vent dans les voiles, que Brunet se développe sur de nouveaux territoires, McKesson Canada, déjà propriétaire de la chaîne de pharmacies Proxim, vient de déposer une offre pour acquérir les magasins Uniprix.

Il ne fait plus aucun doute qu’une nouvelle bannière naîtra de l’union de Proxim et Uniprix. 

Cette bannière sera de force pour batailler le Groupe Jean Coutu et Pharmaprix.

Tiens suggestion aux membres de la haute administration du Groupe Jean Coutu.  Pourquoi pas une fusion avec Métro qui possède déjà la marque Brunet?  Cela créerait une synergie incroyable et un pouvoir d’achat accru.  Tout le monde en profiterait incluant la population, votre raison d’être de faires des affaires.

Le TSX a mangé une raclée de plus de 800 points aujourd’hui.

Y’a-t-il quelqu’un de vraiment surpris?

Si je vous disait que le TSX, en pleine récession, va finir par se transiger sous les 9 000 points, y’aura-t-il encore quelqu’un de surpris.

Rappelez-vous ceci, dans un marché instable ce qui est considéré comme surévalué tombe comme des petits caillous dans l’eau claire et je ne parle pas que de titre à la bourse, cela se réflète en magasin où des biens considérés comme trop cher ne prendront pas preneur.  Exception fait des amants du cocooning qui en période de récession délaisse les restos, les soirées restos, la soirée au cinéma, le voyage en train à Toronto ou encore le week-end à Tremblant pour un iPod Touch à 329$, la console Playstation PS3 à 399$ ou le dernier modèle Sharp en télé LCD à 1899$.

Pour revenir au TSX, seul chose que je trouve exagéré comme baisse et sous-évalué, les titres aurifères.  Alors que le prix de l’once d’or a bronché de moins de 6% certaines top aurifères ont chuté de plus de 19%.

Barrick Gold, Kinross Gold, Goldcorp, Newmont Mining du côté américain c’est de l’or en barre c’est compagnie là.  À mon avis elles ont été survendues aujourd’hui tant du côté du TSX que du côté américain.

Sinon Potash, Jean Coutu et d’autres détaillants, les banques et plusieurs financières, des entreprises du secteur immobilier, les pétrolières, Research in Motion et plusieurs technos, Bombardier et plusieurs industriels sont encore surévaluées malgré leurs récentes débarques.

De plus Westjet et Air Canada commence à mériter qu’on les observe.  Attention je dis observer.

Quand vous observez laisser tomber le ratio P/E et contenter vous du fondamental.

Par exemple du Rona à un ratio P/E de 8,19 peut être attirant mais rappelez vous que l’immobilier est en dégringolade et que la récession s’en vient au canada.  Parcontre Rona c’est solide, ça ne partira pas en cendre, ils ont Réno Dépôt et toute un réseau de magasins Rona.  Mais il est fort probable que le titre aille touché un prix sous les 10,00$ vu la branche économique dans lequelle l’entreprise évolue.

Rappelez-vous on est à la bourse pour investir à long-terme, le court-terme c’est pour ceux qui vont finir par vendre des crayons à l’entrée du Zeller’s ou à l’hippodrome à gager un petit 2$ aux courses.

En terminant ceux qui ne sont pas sérieux en bourse, savez-vous comment ils appellent ça investir?

“Jouer à la bourse” comme dans ceux qui joue à la 6/49 ou espère qu’un titre du TSX croissance fasse X 25 dans les mois à venir.  Vous me comprennez, les Junex, nStein ou D-Box de ce monde.  Je ne dis pas que ce sont de mauvaises compagnies mais il faut investir dans ses compagnies avec une vision à long-terme.

Méfiez-vous toujours de ceux qui emploi le terme “jouer à la bourse”.

En terminant le Prof Lauzon se fait pas mal discret pendant la crise que vivent les Américains, pour moi il est encore parti à son Cuba chéri.

Le 17 avril 2007 j’écrivais un article sur le fait que la direction du Groupe Jean Coutu venait d’annoncer son désir d’acquérir pour grandir au Canada.

À ce moment là, la veille, l’action de Groupe Jean Coutu clôturait à 15,50$.

Un an et presque trois mois plus tard, l’action est à 8,13$.

Pendant ce temps et pour la même période l’action de son principal compétiteur au Canada, Shoppers Drug Mart – Pharmaprix est passé de 50,54$ à 54,69$.  Pas la mère à boire comme rendement, moins de 10% mais c’est beaucoup mieux que la débâcle de l’action du Groupe Jean Coutu une perte de 47,5%.

On a beau blâmé Rite Aid dans la mauvaise performance de l’action du Groupe Jean Coutu, le réel blâme est pourtant très évident.  Il suffit de se rendre dans 4-5 succursales du Groupe Jean Coutu et de se rendre dans 4-5 succursales de Pharmaprix et ce dans des villes différentes pour comprendre.

La plupart des succursales du Groupe Jean Coutu sont petites et pas très homogènes et souvent avec des petits stationnement.  J’ai visité plusieurs succursales à Montréal, Drummondville, Québec, Hawkesbury.

Que vous alliez à Montréal, Ottawa, Sherbrooke, Drummondville et Magog les succursales de Pharmaprix sont presque tous identiques et les articles placés pratiquement au même endroit d’une succursale à l’autre.  C’est très facile de s’y retrouver. 

Il est donc simple de constater que c’est Pharmaprix au Québec qui a le vend dans les voiles dans les pharmacies et non le Groupe Jean Coutu.

Pendant que le Groupe Jean Coutu rénove d’ancienne succursales et qu’il en ouvre quelques nouvelles, Pharmaprix ouvre des succursales flambant neuves et homogènes. 

Est-ce qu’en ce 8 juillet j’achèterais des actions du Groupe Jean Coutu?

Non. 

Je viens de lire le dernier bilan trimestriel et j’ai encore de gros doutes. 

Le Groupe Jean Cout possède 32% de Rite Aid, qui ne vaut plus en bourse que 325 millions américains.  Soit environ 331 millions canadiens. 

Si selon la direction du Groupe Jean Coutu, Rite Aid contribue tant à la perte de la compagnie, ils n’ont qu’à donner les actions à leurs actionnaires sous forme de “spin-off” et se débarasser de ce canard boîteux ou encore de vendre au plus offrant. 

Mais ils ne le feront pas car il y a anguille sous roche.

Ignorons un instant la part de Rite Aid dans le bilan trimestriel et on découvre que les ventes du Groupe Jean Coutu ont augmenté de 4,7% mais que le profit d’exploitation a reculé. 

La direction du Groupe Jean Coutu, qui parfois je me demande si elle nous prend pas pour des caves, nous mentionne que la baisse des prix des médicaments génériques, la météo et une croissance moins forte dans les médicaments pour les allergies, la toux, le rhume et la grippe ont eu un impact négatif sur ses revenus.

Bon sens, les pharmacies Jean Coutu ce sont en réalité des dépanneurs et des micro-épiceries.  Ils vendent des billets de loterie, des revues, des livres, de la nourriture, des articles scolaires, du shampoo, des balais à neige (y’a neigé pas mal non?), de la pâte à dent, des crèmes à rasé, des lotions solaires, des lotions pour verres de contact, du chocolat à Pâques, des décorations aux fêtes, des costumes à l’Halloween, services de photos, ventes d’appareil et accessoires de photos etc… etc… Venez pas me faire brailler sur la météo et les allergies à la baisse.

Non mais à quelques articles près, c’est quoi la différence entre des dépanneurs Couche-Tard et les pharmacies de Jean Coutu?  À part quelques articles près, les différences majeures sont que l’un vend de la bière, du vin et des produits de tabac et l’autre des médicaments.

La réalité est que la tendance au Québec ce sont les grandes pharmacies ou les pharmacies incluses dans les grands supermarchés ou les grands magasins.

Également, la population du Québec vieillit et la consommation de médicaments ne s’en va pas en diminuant.   

C’est ça que je veux dire quand je dis que j’ai parfois l’impression que la direction du Groupe Jean Coutu nous prend pour des caves.

Ce que la direction du Groupe Jean Coutu ne nous dit pas c’est que la compagnie stagne et fait du surplace pendant que Pharmaprix et les pharmacies de Wal-Mart et celles de Loblaw’s ont le vent dans les voiles.

Comme un malheur ne vient jamais seul, au 31 mai, le Groupe Jean Coutu détenait du papier commercial adossé à des actifs (PCAA) payé 35,6 M$. Une réévaluation à la baisse de 7,1 M$ avait été enregistrée au cours de l’exercice financier 2008.  Quelle en est la réelle valeur aujourd’hui?

Tout ce que j’ai mentionné plus haut se réflète sur le prix de l’action en bourse et d’après moi d’ici 6 mois, le prix de l’action du Groupe Jean Coutu devrait se retrouver sous la barre des 6$.

Pourquoi?  Simple, visitez les succursales du Groupe Jean Coutu et celles de ses concurrents et vous comprendrez que le Groupe Jean Coutu a bien du chemin à faire pour ramener son action à 15,00$ ou même au-dessus des 21,58$ atteint le 9 septembre 2005.

Dans 6 mois, je réévaluerai s’il en vaut la peine d’acheter l’action à ce moment là.

Petite suggestion à la direction du groupe Jean Coutu.  Pourquoi ne pas offrir des services d’optométrie dans vos pharmacies comme le fond si bien Costo et Wal-Mart?

Au cours d’une conférence téléphonique aujourd’hui avec des analystes, la direction de Jean Coutu a indiqué qu’elle pourrait obtenir des prêts allant jusqu’à 500 millions de dollars de la Banque Nationale et de la Banque Royale afin de procéder à des acquisitions au Canada.

J’ai toujours de la misère à comprendre c’est quoi cette satané obsession de s’endetter pour acquérir des compétiteurs locaux qui trop souvent sont incompatibles avec la culture d’entreprise sans compté des cultures informatiques différentes et qui coûtent très cher à harmoniser. 

D’accord sur de nouveaux marchés mais on sait que Jean Coutu s’est planté aux États-Unis ou du moins s’en est tiré avec de légère perte mais combien de temps et d’efforts perdues?

Au Québec Jean Coutu fait face à de grands compétiteurs que sont Shoppers Drug Mart (Pharmaprix), le groupe Brunet et Proxim.

Si Jean Coutu veut avaler Brunet ou Proxim, le Bureau de la concurrence risque d’y mettre son nez.

Que peut donc faire Jean Coutu sinon d’acheter en Ontario ou ailleurs au Canada, terrain bien dominé par Shoppers Drug Mart ?

Si j’étais dirigeant de Jean Coutu, je prendrais une pause sur les acquisitions afin de ressouder mon territoire dominant, le Québec.  

En plus je maximiserais les économies afinde mieux rivaliser contre Wal-Mart et je ferais tout pour donner un plus value à mes actionnaires qui ont été très patients durant les déboires américains.  J’en profiterais également pour ouvrir des dépanneurs simili Jean Coutu, soit une forme de “min-jean-coutu-dépanneur” (que moi j’appelerais Monsieur Coutu) mais sans les médicaments ce qui permettrait à Jean Coutu d’avoir la même marchandise en plus de vendre de l’alcool et du tabac puisque ces nouveaux établissements ne seraient pas considérer comme des pharmacies.  Cela permettrait à Jean Coutu de franchiser ses dépanneurs Monsieur Contu et par le fait même augmenter son pouvoir d’achat.  Alimentation Couche-Tard ont beau être les maîtres du dépanneur au Québec mais il y a de la place pour la concurrence.  Si demain matin Jean Coutu prenait cette décision d’ouvrir des Monsieur Coutu, croyez-moi plusieurs propriétaires actuels de dépanneurs voudraient s’affilier au groupe Jean Coutu.

C’est sur quoi Jean Coutu devrait se concentrer. Car dans le fond c’est quoi la différence entre un dépanneur et une pharmacie Jean Coutu?  À part la différence évidente de la bière, le tabac et les médicaments, si on regarde le reste les pharmacies Jean Coutu sont de gros dépanneurs.  Alors pour Jean Coutu l’expansion est selon moi du côté des dépanneurs.

Les acquisitions, c’est bien beau, à court-terme ça gonfle la balloune, mais à long-terme, trop souvent la balloune pète.

Pour l’instant, moi leur idée d’expansion par acquisitions/endettement me rend nerveux et je n’acheterais pas l’action du Groupe  Jean Coutu.