Se conoce con esta acepción inglesa al comportamiento consistente en establecer una red de contactos profesionales que nos permita darnos a conocer a nosotros y a nuestro negocio, escuchar y aprender de los demás, así como a encontrar posibles colaboradores, socios o inversores.

Hacer networking consiste en intercambiar información y contactos, así como establecer relaciones con personas que comparten intereses profesionales comunes. También se hace para avanzar en nuestra carrera, expandir nuestro negocio, aumentar nuestra visibilidad y mejorar nuestra red de contactos.

REFERENCIAS

• Negocios & Networking
• Canal Youtube de Negocios & Networking
• Wikipedia
• Redes Sociales donde se puede hacer Networking

En estos últimos días he estado reunido con “gente importante”:

Algunos de los máximos responsables de empresas del IBEX-35. Presidentes y Consejeros Delegados de Multinacionales españolas de primerísimo nivel. De  ellos me ha apetecido copiar aquí algunas frases que he oído atónito , todas dichas desde el corazón íntima o no tan íntimamente, para su contemplación y debate:

“Las empresas que precisan Consultoras externas son una mierda… yo me guardo en un cajón sus propuestas y las abro 4 ó 5 años más tarde… entonces me digo… coño, si hubiera hecho eso estaría arruinao”

“¿Talento? a mi me importa una mierda el talento de mi gente, yo lo que quiero es que sepan pensar y ejecutar y si tienen talento pues muy bien, pero sino no lo tienen, mientras trabajen y lo hagan bien tengo suficiente”.

 ”Yo dirijo una empresa obligada a crecer un 7% anual, es decir a doblarse cada 10 años” no tengo tiempo para pensar en cómo será el futuro, el futuro lo hago yo”

“España es un país de mierda, está lleno de envidiosos mediocres que no dejan trabajar a los que aportan, suman, multiplican y hacen crecer a todo el país”.

“Recibo cientos de solicitudes para trabajar en mi empresa… tengo 3 tíos en RRHH y solo hacen selección… ahora sólo aceptamos cracs, si no eres un crack no trabajas conmigo, yo quiero gente que no necesite jefe, yo quiero gente que sepa lo que hay que hacer sin que se lo tenga que explicar”

“A mí los bancos no me han ayudado nada de nada, así que ahora que tengo el dinero no quiero ayudarles en nada de nada”

“Este país es jodido, he querido hacer socio de la empresa a todo mi personal y las leyes proteccionistas del personal me lo han impedido, hay que joderse”

“Los gobernantes no tienen ni puta idea de que hacemos, cómo lo hacemos, para qué lo hacemos ni para quien lo hacemos y pretenden regularme hasta lo que debo o no debo desechar, manda cojones”

“¿Comité de Dirección? Y un huevo!, los comités sirven para que los que están debajo sueñen en ellos porque su función es controlar el presupuesto y poca cosa más.”

“Mira Fer, eso es como lo de los anuncios. Los anuncios que a mí me gustan no son los que venden, así que no le voy a dar mi opinión al encargao de eso de los anuncios, lo mismo me pasa con casi todas las iniciativas tecnológicas, de marketing y esas cosas que sabéis hacer vosotros los innovadores, en eso es en lo único que me dejo llevar, yo de lo único que sé es de finanzas y de estrategias bursátiles”

“Estoy harto de ver proyectos buenísimos en manos de inútiles. Tráeme emprendedores como este (refiriendose a un emprendor de éxito en concreto que estaba presente) que saben algo más que creerse lo que piensa por favor.”

“El empresariado español es cutre. Tiene la idea preconcebida de que sólo saben los más mayores, y la verdad es que los mayores no sabemos una mierda”.

Todas estas frases han sido dichas en un contexto coloquial, por supuesto y en instantes exentos de cualquier obligación académica. Aun así, son florituras…

¿Te sorprenden?

DEspués de una semana en la que se esperaba con atención las decisiones que tomarían los bancos centrales más importantes del mundo (Fed, USA y BCE, Europa), las bolsas apenas se han movido, pero puden estar indicando señales de agotamiento.

Como dicen algunos expertos, pueden que los mercados tengan algunos indicios bajistas pero no lo suficientes como para entrar en un ciclo de números rojos. Este razonamiento, se debe, en gran parte, a que algunos índices han estado rozando máximos desde hace algunas semanas, pero finalmente, no se han conseguido estas cotas, sucediendo que los mismos han frenado su subida con algunas días de bajada. Veamos el caso del Ibex 35.

El Ibex 35, que hace dos semanas acariciaba los 12.000 (el 23 de octubre) estuvo a punto cerrar por debajo de los 11.220 cuya pérdida, según calificaban los expertso, “sería fatal” para el mercado. El rango grande para el Ibex es 11.220 a 11.943 y mientras no salga de ahi, poca cosa. Existe una resistencia intermedia entre 11.600 y 11.700.

¿Qué es lo que viene ahora? Como defendemos en nuestro blog, las opiniones son diversas, por tanto la precaución es la mejor opción, pero queremos analizar el VIX (Volatility Index) que es un índice en el muchos gurús confían. Como vemos en el gráfico de abajo,  en septiembre de 2008, con la quiebra de Lehman Brothers, el pánico se apoderó de los mercados y la volatilidad saltó por los aires. En noviembre, el VIX marcaba su máximos histórico, ligeramente por encima de 80. Desde entonces, y a medida que las aguas volvían a su cauce y con el rally alcista iniciado en marzo el índice comenzó a relajarse. Desde julio de 2009 ha conseguido mantenerse por debajo de 30 e incluso a principios de octubre iniciaba una senda bajista que le situó al borde de 20. Un cierre por debajo de este nivel es, para muchos inversores, señal clara de compra en el mercado bursátil. El 22 de octubre estuvo a punto de hacerlo, sin conseguirlo, y desde entonces ha comenzado a repuntar.  

A partir de Dezembro, esta empresa com sede em Cascais (Lisboa) vai passar a ser responsável pela comercialização, em Portugal, dos inversores solares SolarMax. Segundo dados avançados pela empresa, estes equipamentos têm algumas vantagens em relação aos de outras marcas concorrentes: transformador electrónico de perdas reduzidas, admissão de campos solares até 5KWp e o preço competitivo

Além destes trunfos, a Coeptum destaca também o facto de estes inversores terem tecnologia suíça e de possibilitarem «muitas configurações para o campo solar».

Cada inversor de strings SolarMax S tem certificação TÜV-Bauart e GS, além de incluir uma garantia de cinco anos para todos os modelos: 2000S, 3000S, 4200S e 6000S. A instalação dos SolarMax é «facilitada pelas calhas de montagem», sendo que todas as ligações são encaixáveis por fora. Os inversores integram também um seccionador DC, em conformidade com DIN VDE 0100-712.

Confira aqui as características técnicas dos inversores SolarMax.

Mucho se ha dicho y escrito desde que el martes Soitu anunciase su cierre, sólo 22 meses después de su lanzamiento. Os copio los enlaces que me han parecido más interesantes:

La salida de Goirigolzarri (ex consejero delegado de BBVA, el banco que financiaba el proyecto) precipitó el cierre de Soitu. La búsqueda de fondos ya lleva una semanas en marcha.

La crisis publicitaria, culpable último del cierre. El punto flaco de los medios tradicionales, es también el de los digitales.

Apuesta perdida (aunque arriesgar sigue mereciendo la pena). Su creatividad, lo más valorado.

Hay demasiadas voces que piden que Soitu no caiga en saco roto. Y quien propone inversores/filántropos.

Y en clave de humor, su propio vídeo de despedida.

Prometo escribir algo de cosecha propia, aunque habrá que esperar un poco.

Como siempre, son bienvenidos los comentarios, sugerencias, enlaces, correcciones, valoraciones, etc. Gracias.

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Edito para añadir la penúltima entrevista (habrá muchas más, supongo) a Gumersindo Lafuente, ex director de Soitu, realizada por el equipo de Sin Futuro y Sin un Duro.

bSherpas, plataforma online para emprendedores, que ya hemos comentado en algunas ocasiones… Lanzó hace pocos días una nueva sección muy útiles en su web… “Noticias Emprendedores”

La sección es muy útil y sencilla. Básicamente es un agregador de noticias muy práctico que en su portada te da inmediatamente un pequeño resumen de que trata la noticia, permitiéndote identificar rápidamente las que más te interesan y profundizar en ella, incluso ir a la propia fuente.

Además los usuarios, tan sólo con registrarse gratuitamente, pueden publicar  sus propias noticias relacionada con Emprendedores y votar por las mejores publicaciones.

Basándome en mis años de experiencia, hoy les voy a contar muy resumidamente lo que es en mi opinión los ocho típicos errores que cometen los emprendedores a la hora de buscar capital de los inversores de Capital Riesgo y los Business Angel.

Ahí va mi relación personal:

1. Vender el producto y no la empresa:
Este es el más común de los errores. Los emprendedores se enamoran de lo que hacen hasta tal punto que se olvidan del dato más cierto: Los inversores no invierten en productos, en cosas, en servicios, invierten en empresas. No se imaginan la de veces que he visto presentaciones, informes interminables sobre ideas brillantísimas que no hacen referencia a la empresa.

Si usted es emprendedor y busca un soporte financiero de Capital Riesgo o Business Angel, debe considerar que lo que realmente le interesa a ese inversor es su empresa en primer término y usted en segundo. El tercer factor es el producto, nunca el primero.

2. Ausencia de un calendario de hitos:
Este es el segundo error más frecuente. Seguramente es capaz de sorprender a su inversor con un Excel impresionante, pero lo que realmente quiere saber el inversor no es tanto el cuánto sino el cuándo. Saber relacionar ambos datos es fundamental para conseguir financiación.

Si usted es emprendedor y está en un proceso de due diligence o está pronto a pasarlo, revise esos datos ahora mismo, vea si ha establecido un calendario de hitos concreto y realista. Si no lo ha hecho, olvídese, usted no ha empezado aún a creerse que va a tener éxito.

3. Falta demostrar calidad como empresario:
Un emprendedor no es necesariamente un empresario. Ni viceversa. Este es un error muy frecuente y provoca situaciones curiosas en las sesiones informativas entre el emprendedor y el inversor. Un empresario tiene una visión muy global, genérica, de los mercados y de lso productos, controla y se maneja perfectamente con terminologías relacionadas con los RRHH y las Finanzas, por ejemplo, pero sobretodo sabe distinguir entre un negocio y una empresa.

Si usted es un emprendedor ha de ser, además de un excelente técnico con iniciativa, un empresario. Los inversores saben distinguir muy bien entre talento específico y talento genérico. Si usted no tiene esas habilidades, cómprelas, hágase acompañar por quien las posea y úselo como parte del equipo clave.

4. Desconocimiento del mercado:
Cada negocio interesante tiene una competencia real. La competencia no es solo los competidores directos y los casi directos que pueda ver a simple vista. No, también incluye alternativas, soluciones “suficientemente buenas” y el status quo. Es necesario convencer a los inversores que usted y su empresa tiene ventajas reales para abordar y vencer todas estas formas de competencia, y que pueden mantener todas o casi todas estas ventajas durante varios años. Además, usted, su empresa y su producto, tendrán que mostrar que existe y usan ya una buena manera para llegar a los clientes y batir a los competidores.

Si usted es un emprendedor y ha desarrollado relojes digitales de alta precisión conectados vía satélite con los relojes atómicos de todo el mundo su competencia no es Rolex, es cualquier teléfono celular, sí, cualquiera, incluso los de que cuestan 0€. Piense en ello.

5. Ocultar los riesgos al inversor:
Todos los emprendedores exageran. Sí, lo hacen cuando prensetan sus magníficas hojas de Excel y sus PowerPoint. Pero eso no es mentir ni ocultar nada. Eso ya lo sabe su inversor. Si ese inversor es Guy Kawasaki lo primero que hará es añadir un año a sus previsiones y multiplicarlas por 0,1. Pero Guy es americano, y trata con americanos. Así que si estuviera en España, utilizaría otra fórmula o ya estaría arruinado. Cuando hablo de ocultar los riesgos fundamentalmente me refiero a la situación real de la compañía. Son muchas las veces que el inversor accede y ese dinero aportado, que debería estar ocuparse en hacer grande a esa empresa, se ocupa en tapar agujeros ocultos a los inversores.

Si usted es un emprendedor y necesita capital para tapar agujeros no lo pida a empresas de Capital Riesgo ni a un Business Angel. Pero si su proyecto es suficientemente bueno, lo que sí puede hacer es incluir todo el cemento necesario para cubrir ese agujero enorme, cuénteselo a sus inversores y contémplelo en el Plan de Negocios. Ellos lo aceptarán.

6. Poca concreción en los planes de negocio:
Cuando ocurre esto, normalmente, hay un síntoma de ocultación y un reflejo de la calidad del empresario. No existe un proyecto claro o no se sabe expresar.

Antes de que usted vaya a solicitar capital, debe haber soñado en su proyecto 1.000 veces. Mientras está durmiendo, cuando conduce, cuando está en el baño, mientras hacía el amor, mientras cocina. Lo ha de tenir tan claro que el inversor ha de asustarse ante tanto convencimiento. El que ha de dudar es él de él mismo, no de usted y mucho menos dudar de que usted sepa lo que está diciendo.

7. Demostrar que se viene rebotado de la banca:
Bien, esta es una realidad. A veces se opta por acceder a los mercados de capital como una solución de “Salvación”. Ese es un gran error. La solución Capital no es tal Solución. Los Inversores son el camino, no el destino. Los empresarios lo saben, hay cosas que precisan de tanto dinero que no es posible hacerlas sólo o mediante el acceso de las entidades bancarias. Pero si usted agota las posibilidades del mercado financiero es porque su proyecto tiene lagunas, errores o le faltan garantías.

Los mercados de Capital trabajan del mismo modo. Necesitan garantías y la única que usted le puede otorgar es usted mismo, su equipo y su idea. Véndala como un camino natural para crecer, no como una solución a sus problemas.

8. Ignorar el feedback de los inversores que te rechazan:
Pues este es un error demasiado común. Miren, los inversores se conocen los unos a los otros, se intercambian información (a toro pasado, claro) y comentan que estuvo tal o cual empresa… y se cuentan lo que sucedió y porque se denegó. Pues resulta que la respuesta más habitual es “pues chico… parece que mucho caso no te hizo porque a mi me ha presentado lo mismo y de igual manera”. Los inversores no quieren fastidiarle, quieren hacer negocios.

Si a usted le dicen NO y usted es suficientemente inteligente para preguntar por qué y procesar esa información en su beneficio tendrá más oportunidades la siguiente vez. Use a su favor toda la información que le faciliten por favor. Úsela en su beneficio.

La principal razón para rechazar un proyecto
es que la persona que lo presenta no cree en él.

Siento una enorme desilusión cada vez que veo un proyecto rechazado. Ustedes, emprendedores deberían darse cuenta que los inversores sueñan con ustedes. Sí, ustedes los emprendedores, que los aman, que los desean, que los envidian, que quisieran ser como ustedes.

Pero la realidad es otra. El inversor quiere invertir en EMPRESAS nunca en negocios o en ideas o en productos. Las EMPRESAS son las que perduran, se venden, de funden, crecen, se convierten en cosas porque EVOLUCIONAN.

El sueño de cualquier inversor es invertir un millón en una startup, hacerse con un 30% de ella y que se convierta en google. Ese es su sueño. Y el Inversor sabe que aunque la encuentre, no será por su mérito, será por el del emprendedor que supo tener esa idea, plasmarla en un montón de hojas, amarla y soñarla hasta la saciedad y saber presentársela a la persona adecuada en el momento adecuado, enamorándolo hasta que él, el inversor, se dijo en voz baja… “siiiii… es él” y empezó a soñar en esa empresa mil veces, mientras estaba durmiendo, cuando conducía, cuando estaba en el baño, mientras hacía el amor, mientras cocinaba…

Y es que… nada es imposible de imaginar.

Hace un par de semanas mencionaron a estos pibes en el blog de Santiago Bilinkis, me puse a buscar y encontré este programa fantástico.

Drangons’ Den es algo asi como un American Idol de Emprendedores e Inventores en donde tienen que presentar sus proyectos a inversores reales dispuestos a aportar sus propios fondos para financiar los proyectos mas atractivos.

Los inversores son arrogantes, a veces maleducados, inquisitivos, directos y durísimos negociando, los emprendedores son excesivamente optimistas, ingenuos, obstinados y en general están demasiado enamorados de sus proyectos. Basicamente se aproxima mucho a lo que pasa en la vida real, salvo que todo está todo mucho mas comprimido y concentrado.

Me he vuelto un fan de este programa, y me encanta ver que es lo que ven los inversores a la hora de elegir los proyectos, claramente no siempre es lo mismo que yo analizo. Además, es una excelente herramienta para que es lo que hay y no hay que hacer para presentar proyectos de negocios.

Acá pueden ver también capítulos de la versión norteamericana.

Nuestra empresa, Alltic Software, ha logrado ser seleccionada para participar en el Foro de inversión Invesnova, organizado por la EOI y que se celebrara el 16 de octubre en Madrid. Este año en el foro de inversión participaran 18 startup. Desde el blog de la EOI se puede ver la lista de empresas.

En el foro, Alltic Software presentara su proyecto empresarial ante inversores con el fin de captar financiación. Después haber dedicado años de desarrollo a la tecnología Aula Virtual Homero damos el siguiente paso ya que estamos seguros de la versión del software tan estable que hemos conseguido.

Este meditado y planificado paso responde a nuestra estrategia empresarial de expansión y crecimiento mediante la búsqueda de capital de inversión con el que financiar el crecimiento de Alltic Software.  Esto se debe también a que la fase inicial de desarrollo de producto ha finalizado (entendiendo la fase inicial del desarrollo como la finalización de un prototipo completamente funcional y comercializable) y está comenzando una segunda fase  en el estado del proyecto donde las tareas intensivas se centran en la comercialización y distribución eficaz del software.

Un grupo de inversionistas ya se hizo del 5% de la compañia, el precio de ese microblogging mas popular es de 1000 millones de dólares.

Con la oportunidad y la apertura a la publicidad el modelo de negocio hasta el momento inexistente de el servicio apunta a nuevos horizontes y nuevas y originales maneras de llegarle a los consumidores.

Twitter tienen un crecimiento sostenido de usuarios de hasta 15 veces su tamaño de manera anual.

Que tal hee?? un poquito caro twitter……

Fuente

Ésta es la presentación corporativa de Sequoia en su nueva página web

sequoia capital in the u.s. caters to the founders and management who have selected us as their business partners. we have learned that the only way to help develop a fabulous company is one step at a time. this only happens if the company makes wonderful products or delivers a service that thrills large numbers of customers. if that occurs then founders, management and employees of these companies prosper. it is only then that the investor deserves to be rewarded. it has to happen in that order. there are no shortcuts.

Y ésta es mi traducción (libre)

sequoia capital en los EEUU está al servicio de los fundadores y gestores que nos han seleccionado como compañeros de negocios. hemos aprendido que la única forma de ayudar a desarrollar una compañía fabulosa es paso a paso. esto sólo sucede si la compañía fabrica productos maravillosos o presta un servicio que emociona a una gran cantidad de clientes. si eso ocurre, entonces los fundadores, los gestores y los empleados de esas compañías prosperan. Es sólo en ese momento cuando el inversor merece ser recompensado. tiene que pasar en este orden. no hay atajos.

Me gusta, sobre todo, la última frase. No hay atajos. No hay pelotazos. Hay esfuerzo, momentos y equipos.

Olé por Sequoia, me parece una gran descripción del proceso de inversión y una declaración de principios, cuanto menos, inspiradora.

Una excelente descripción del tipo de inversores que podemos encontrar cuando estamos buscando fondos para nuestras inversiones.

El autor de este artículo es Daniel Rosamilia, Gerente de Planeamiento Estratégico y Control – Grupo Bapro S.A.

Tipo de Inversores

Inversor Estratégico – “plan driven buyers”-

Generalmente son empresas de la misma industria o industria relacionada al vendedor/Socio. Las ventajas que normalmente se vislumbran en este tipo de compras o inversiones resultan el acrecentamiento de sinergias o eficiencias, tales como la baja en costos de estructura a través de la combinación de los negocios. Estos procesos también pueden originarse fruto de decisiones estratégicas  de mercado.

Estos proyectos iniciales que en algunos casos, pueden arrojar un valor no tan bueno del negocio, pueden ser susceptibles de “apalancamiento” sobre potenciales proyectos adicionales que generarán flujos de fondos incrementales positivos. En la época que vivimos, los inversores estratégicos han buscado una integración horizontal en negocios similares (traducido a mayor participación de mercado) y, en menor medida, participación en nuevos negocios.

Podemos citar el caso de la adquisición de una firma, con el objetivo estratégico de adelantarse a la competencia y estar presente en el mercado (ganando el tiempo que insumen los análisis de factibilidad, la puesta en marcha, el desarrollo de los canales de distribución, el conocimiento del mercado, etc.). Esta adquisición puede llegar a arrojar buenos resultados a futuro, fruto de los valores incrementales de los nuevos proyectos que necesitan como base la inversión inicial en tiempo apropiado. De allí, que en general un comprador estratégico buscará negocios maduros, preferentemente ordenados, con buena penetración en su mercado y con flujos de fondos predecibles.

La mística de los mercados indica que muchos de los inversores, que se han catalogado como estratégicos, son reacios a creer, que se pueden hacer adquisiciones exitosas de empresas “no sinérgicas”, esto es, a grandes rasgos, empresas que no tengan cosas en común.

Por otra parte, es común escuchar a los inversores estratégicos, afirmar que desean entrar a una operación antes que los inversores financieros. Esto es, fruto de un objetivo muy claro: no pagar caro.

Inversor Financiero - “deal driven buyers” -

Los inversores financieros son firmas especializadas en compras/asociaciones de empresas, fondos privados de inversión (Private Equity) o firmas especializadas en inversiones de capital de riesgo (Venture Capital). Estos, administran e invierten un pool de dinero que generalmente proviene de individuos y entes que quieren depositar una pequeña porción de su cartera de capital en el gerenciamiento de inversiones privadas. En general existe la voluntad o búsqueda mediata del retorno sobre la inversión inicial. A modo de ejemplo, si un inversor financiero es exitoso en su metié, valga como referencia que si por ejemplo duplica en precio de la adquisición, el 20% de la plusvalía obtenida será para la firma administradora o de capital de riesgo (lo que se llama:  “Carried Interest” o interés devengado). El resto se distribuye entre los inversores del fondo.

Claros ejemplos de inversores financieros en nuestro contexto local han sido: The Exxel Group, Hicks Muse Tate & Furst, Citicorp Equity Capital,  Newbridge y otros.

Asimismo y casi como norma general, los inversores financieros dejan el management en el negocio adquirido e históricamente han utilizado el esquema de compras apalancadas con endeudamiento para efectuar la adquisición.

En la actualidad, con una actividad un tanto distinta al “boom” que vivimos en la década del ´90 los actores han cambiado. Hoy día podemos ver como Southtern Cross, Pegasus, D&G, conforman las listas de los jugadores activos.

A los inversores financieros los podemos agrupar en: Fondos de inversión privada – “Private Equity Funds” – (que canalizan inversiones directas en empresas privadas) y las firmas de capital de riesgo – “Venture Capital” – (muy comunes en la década de internet). Los primeros son inversionistas profesionales que aportan credibilidad a los negocios donde participan, buscan empresas con gran potencial de crecimiento a corto plazo para apoyarlas con planes de expansión y reestructuración ya sea operativa o financiera, se enfocan en la creación de valor de la compañía.; luego de los cuales se trata de realizar las ganancias capitalizadas. Estas ganancias de capital, generalmente se capitalizan vía oferta pública inicial de las acciones (IPO) de la sociedad en cuestión, o la reventa de la misma a un inversor estratégico (de allí que los inversores estratégicos quieran entrar/comprar antes que los financieros).

Los segundos, “capital de riesgo”, ponen foco en la toma de participaciones temporales y minoritarias en proyectos o pequeños emprendimientos, en la fase de puesta en marcha o de crecimiento, para obtener una ganancia de capital con su venta. Los capitalistas de riesgo aportan valor agregado dando credibilidad a la empresa ante terceros y apoyo gerencial. En sentido estricto, comprende la financiación inicial y la financiación del crecimiento y en general se excluye las modalidades de compra con apalancamiento, utilizadas en muchos casos por los private equity.

A diferencia del inversor estratégico o corporativo, se entiende (o mal entiende), que generalmente el inversor financiero no cuenta con beneficios sinérgicos en una operación de compra.

Los que se definen como inversores estratégicos cuentan con una ventaja adicional por sobre los inversores financieros. La ventaja radica en que el inversor estratégico, invierte generalmente en un negocio que ya conoce, cosa que no siempre se cumple para los inversores financieros. Por otra parte, los inversores financieros generalmente cuentan con otra desventaja: la paciencia o temporalidad en mantener la inversión. Muchas veces, atados al tiempo de salida de las inversiones o tiempo promedio del mantenimiento de las inversiones (normalmente entre 5 a 10 años).

La variable común de ambos es que en el largo  plazo ambos inversores persiguieron un mismo objetivo, la maximización de los beneficios, lo que significa en otras palabras: alto retorno sobre la inversión. La única diferencia es que para un inversor estratégico el largo plazo puede ser 15/20 años, mientras que para un inversor financiero el largo plazo se traduce entre 5 y 10 años.

Asimismo, un inversor financiero puede hacer inversiones estratégicas para mejorar una inversión existente en una industria en particular. En este caso, el inversor financiero se acerca a la transacción de forma  similar a un estratégico.

La experiencia de la década anterior nos indica que muchas adquisiciones llevadas a cabo en nuestro país (desde 1993 hasta 1997), han perseguido un objetivo (mediato) estratégico; como por ejemplo la inserción en el Mercosur, la toma de posiciones en el mercado frente al reposicionamiento de la competencia y la compra de participación de mercado.

Pero, es de destacar que durante la segunda parte de la década del ´90, los fondos privados de inversión han tomado un protagonismo creciente en el tema, con inversiones y retornos sobre la inversión mas que considerables (25/30% anual). Los fondos de venture capital, que invierten en negocios un poco mas riesgosos que los tradicionales requieren generalmente retornos anuales mayores al 30/50%. En algunos casos estos retornos han llegado a superar las tres cifras de rendimiento en un solo año (recordemos por ejemplo los retornos de los inversores financieros de Patagon.com). Estos rendimientos esperados tienen correlación directa con un principio básico que gobierna el día a día de la economía “a mayor riesgo, mayor rendimiento esperado”.

Sobre comienzos del milenio vemos como estos inversores financieros, han cesado de alguna manera con la búsqueda de sectores tradicionales de la economía  para poner todas “sus fichas” en sectores con mayores posibilidades de crecimiento (“upside”) en el corto plazo  y con estrategias de salida mucho más claras.

Específicamente, el sector de capital de riesgo está experimentando un fuerte crecimiento en el mundo por que la reducida rentabilidad de otro tipo de inversión, como ser los bonos o mercado de capitales, obligan a canalizar el dinero hacia ese tipo de inversiones donde el riesgo es grande pero también puede serlo la recompensa.  A modo de ejemplo, el Grupo Carlyle recaudó en marzo de 2005,  US$ 7.800 millones de dólares para armar el mayor fondo de capital de riesgo del mundo; que Goldman Sachs, al mes siguiente, batió esa marca y levantó un fondo de US$ 8.500 millones y a su vez el británico CVC Capital Partners lanzó en abril un fondo para compra de empresas por  5.000 millones de euros.

En España, por ejemplo, cuya industria del Private Equity y Venture Capital está experimentando un fuerte crecimiento, la banca comercial está prestando hasta el 80% del importe de las operaciones; cuatro veces más que hace tres años.

Funcionamiento de las firmas de Private Equity o Venture Capital

Esquema general.

Anteriormente mencionamos que el capitalista de riesgo o los que operan en la industria del Private Equity son administradores e inversores profesionales  especializados, que en general realizan inversiones en acciones de sociedades que no cotizan en las bolsas de valores (de capital cerrado), en empresas con un alto potencial de crecimiento, con un horizonte temporal de participación limitado (2/7 años), una rentabilidad esperada anualizada muy elevada (superior al 25%) y un riesgo muy importante. Estos inversores utilizan dos vías de salida de la inversión: la oferta pública inicial y/o la venta a un inversor estratégico.

La mayoría de los fondos de capital de riesgo se constituyen como “Limited Partnerships” (el equivalente a una Sociedad de Responsabilidad Limitada al capital aportado) en algún paraíso fiscal (para equiparar las asimetrías fiscales de los distintos inversores del fondo que pueden provenir de distintas latitudes). Tienen una duración limitada en el tiempo, que marca el plazo de las inversiones, a cuyo vencimiento será liquidado y repartidas las utilidades en la forma convenida (su plazo de duración oscila en los 10 años). Tienen dos categorías de socios:

Limited Partners: son socios con una responsabilidad limitada al aporte efectuado al fondo. Son quienes aportan el capital para invertir y fijan las pautas a que deberán someterse los general partners. Recibirán, por lo general, un 80 % de las utilidades (sumado al capital inicial invertido).

Los General Partners son socios gestores (ejecutivos/gerentes), que aportan conocimiento, experiencia y trabajo profesional (en general identificados con la firma de Private Equity). Administran los fondos y los inviertan en proyectos, según instrucciones de los General Partners. Monitorean el avance de las inversiones y resuelven e instrumenten la salida, que permita recuperar la inversión y su recompensa.

Reciben, por lo general,  un management fee del 2% de las inversiones (fondos administrados – estén o no invertidos -) para gastos de administración y participan, en general, de las utilidades en un 20%. El porcentaje se calcula sobre el excedente que resulte de deducir el capital inicial y un interés básico.

Tipos de Fondos Privados de Inversión

“Committed capital fund”: los inversores/socios del fondo desembolsan el capital comprometido en el momento que el fondo es operativo, independientemente de cuándo se utilice el dinero para las adquisiciones/inversiones

“Committed capital but not paid out fund”: el inversor/socio no se encuentra comprometido a realizar los aportes hasta tanto los administradores del fondo requieran el dinero para cerrar una operación determinada.

“Call on capital fund”: Para este caso en particular, cuando por ejemplo un banco de inversión encuentra una oportunidad de comprar una empresa a un precio atractivo, invita a sus clientes para armar el fondo que realizará la operación. Esta modalidad es muy habitual es los mercados muy desarrollados.

Estrategias de salida

Las estrategias de salida de una inversión, quizá sea uno de los tópicos más importantes para un private equity o venture capital.

La  industria Argentina se caracteriza por tener un mercado relativamente pequeño en ofertas públicas iniciales (IPO) tiene a su vez un mercado relativamente pequeño también en cuanto a Inversores estratégicos. Más aún, el tamaño relativamente chico de nuestra economía, comparado por ejemplo con países competidores en atracción de capital como pueden ser Brasil y México, hace mucho más difícil la tarea de crecimiento de los Start-ups y la maduración de proyectos nuevos. Todo esto conlleva a que toma mucho más tiempo para un inversor financiero tener alternativas de salidas claras en el corto plazo para proyectos en los que se haya invertido. De allí que las oportunidades que pueda ofrecer hoy Argentina para este tipo de inversores no resultan tan atractivas como las que pueden ofrecer economías que hoy día compiten con la nuestra.

Distress Funds

El post default 2001, dio lugar en nuestro país, a los conocidos mundialmente como Distress Debt Funds.

Distress Debt es la deuda que está en default. La actividad de muchos Private Equity Funds o Venture Capital Funds (sin carpetas de negocios bajo análisis) cambiaron a estos negocios dadas las condiciones macroeconómicas. La diferencia entre estos tipos de fondos es clara. Y hasta en algunos casos se complementan. La primera diferenciación para tener en cuenta es que los fondos de distress invierten en deuda,  mientras que los fondos de inversión solo invierten en capital (equity). Los negocios de un fondo de este tipo son varios, ya sea cobrando esa deuda, obteniendo quitas de la misma, reestructurando la empresa y saliendo luego de ella con una estrategia exitosa.

Otra pauta clave que los distingue es su forma de actuar a la hora de ver el negocio. Mientras que el fondo de inversión se encarga de capitalizar compañías a mediano plazo para luego salir con una estrategia de ganancia en la venta, el fondo de distress mira una coyuntura financiera negociando a la barata la compra de la deuda (o acreencia) y luego pacta quitas o cobra, reestructura, y capitaliza (en equity; o bien sale de la operación en sí misma habiendo ganado.  Existen 3 ejemplos destacados en cuanto a las áreas de operación de los Distress Funds: Activos fijos en distress, la reestructuración corporativa en empresas endeudadas y la deuda en mora o en default (NPL Non Performing Loans).

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Capital Riesgo

La Asociación Española de Entidades de Capital-Riesgo (ASCRI) describe en su informe anual de 2008 el comportamiento del mercado de capital riesgo en España, continuando con ello la serie de análisis iniciada en 1986, que ha contado con la participación, en los seis últimos años, del profesor José Martí Pellón de la Universidad Complutense de Madrid.

A pesar de que ya en 2007 apuntaban los síntomas de un nuevo escenario económico internacional, marcado por la crisis hipotecaria y financiera originada en Estados Unidos y extendida al resto del mundo, que ha supuesto problemas de liquidez, repunte del paro y desconfianza de los consumidores, la actividad de Capital Riesgo & Private Equity no se ha visto durante ese ejercicio especialmente afectada.

En Estados Unidos*, la inversión ha crecido en 2007 respecto a 2006, tanto en volumen como en número de operaciones, alcanzando los 29,4 miles de millones de dólares y un total de 3.813 operaciones.

Los datos provisionales para el conjunto europeo presentan un volumen de inversión en torno a los 71 mil millones de euros**.

Para el sector de Capital Riesgo & Private Equity en España, 2007 ha sido de nuevo un año de máximos históricos en todas las variables, superando incluso a los valores registrados en 2005.

Fuente: Tecnología e Innovación en España. Informe 2009

PROPOSICIÓN NO DE LEY
DIARIO DE SESIONES DEL CONGRESO
22 abril 2009
Comisión Ciencia e Innovación

REGULACIÓN DE LOS BUSINESS ANGEL COMO INSTRUMENTO DE POTENCIACIÓN DE LA INNOVACIÓN. [pdf]

Presentada por el Grupo Parlamentario Catalán (CONVERGÈNCIA I UNIÓ).

(Número de expediente 161/000858.)

La señora RIERA I REÑÉ: Señorías, el Grupo Parlamentario Catalán presenta a debate esta proposición no de ley porque estamos convencidos de que estimular el espíritu emprendedor y potenciar la innovación son dos factores básicos que estamos obligados —ahora más que nunca— a desarrollar, pues entendemos que de ellos depende el tipo de crecimiento que queramos construir.

El espíritu emprendedor es la base para el desarrollo empresarial, social y humano, y sin la vocación de responsabilidad que se concreta en la asunción de unos riesgos ciertos y de otros inciertos al iniciar un proyecto empresarial todo el progreso social y material del que hemos disfrutado en las últimas décadas no habría sido posible.

Entendemos que el espíritu emprendedor es hoy más necesario que nunca y el componente de innovación, tanto por lo que representa un nuevo proyecto en sus ideas y en sus riesgos como por lo que representa en términos de resultados del mismo, en términos de servicio o de producto resultante, es un elemento implícito en todo espíritu emprendedor, un elemento necesario en todo nuevo proyecto que determina su crecimiento y su competitividad.

La necesidad permanente de mejora a la que responde la innovación es el fruto de este espíritu profesional, que, justamente estimulado por un contexto competitivo, ha de permitir asegurar un crecimiento económico sólido, diversificado y competitivo, y sustentar así también la sociedad del bienestar.

Por ello, señorías, presidente, estamos convencidos en nuestro grupo parlamentario del papel de los business angels como instrumentos necesarios para recuperar la senda de la innovación y estimular también el crecimiento.

En este sentido las pequeñas y medianas empresas, y más concretamente las microempresas, son la célula básica del crecimiento económico. Las microempresas, tan abundantes en nuestras sociedades, son un elemento determinante generador de crecimiento. Sin embargo, y a pesar de que ya existen diversos mecanismos de apoyo a los emprendedores, estos no son suficientes para superar la situación de debilidad en la que se encuentran hoy día.

Actualmente, la necesidad de encontrar financiación, unida al riesgo implícito que todo proyecto inicial supone, en muchos casos significa una barrera para la entrada o permanencia en el mercado inasumible debido a esta dificultad de financiación.

Esta realidad ralentiza el proceso de innovación pues es bien conocido que son las startup, las empresas de capital semilla o las pequeñas empresas nacidas con vocación innovadora algunas de las vías más efectivas para la incorporación de innovación y para las mejoras de valor añadido en la actividad productiva de un país.

Pensemos si no en ejemplos de empresas del actual mercado internacional, caso del sector de las telecomunicaciones, que nacieron hace relativamente pocos años como proyectos universitarios, en Estados Unidos o en otros países, en un entorno económico que estimulaba su crecimiento: un modelo válido y un modelo que ha de ser referencia en nuestro país.

Desde otra perspectiva, la actual situación de crisis económica puede suponer el cierre de un buen número de empresas innovadoras existentes o la imposibilidad de que muchos proyectos innovadores culminen en empresas consolidadas a causa de las dificultades de acceso al capital público y a la financiación bancaria.

Y si el acceso a la financiación ha sido tradicionalmente un obstáculo principal de aquellos a los que se enfrenta cualquier emprendedor y cualquier pyme para realizar su proyecto, la tendencia creciente y las restricciones crediticias actuales que presentan las entidades financieras lo hacen todavía más difícil, especialmente en las fases iniciales del proceso de creación o crecimiento de una empresa, que requieren de grandes dosis de capital y elevado riesgo.

Es en este contexto donde aparecen las redes de inversores privados o business angels, que en traducción literal sería ángeles de los negocios o inversores de proximidad.

Se trata de una figura bien implantada en diversos países formada por socios inversores que facilitan la financiación y apoyo empresarial para la creación de nuevas empresas y de empleo con resultados altamente eficientes para el desarrollo de la innovación empresarial, la dinamización del ahorro privado y la creación de empleo.

Los business angels constituyen redes que agrupan a inversores privados, normalmente empresarios, directivos de empresa, ahorradores o emprendedores, interesados en aportar recursos financieros a nuevos proyectos empresariales de esperado éxito que habitualmente acompañan con aportaciones del llamado capital inteligente, es decir de apoyo en forma de conocimientos, el llamado know-how, y de apoyo empresarial.

El objetivo de los inversores es conseguir beneficios a medio plazo a la vez que compartir el desarrollo de una nueva empresa transmitiendo con ello sus conocimientos, contactos y apoyos a los nuevos emprendedores, dando así una oportunidad a la iniciativa y a la innovación empresarial.

Para los emprendedores, ser beneficiarios del apoyo financiero y empresarial que representan los business angels es una oportunidad para financiar e iniciar, y reforzar en su caso, el propio proyecto.

En el marco de las redes de los business angels lo más importante para crear e impulsar la empresa no son los avales a presentar ante las entidades financieras sino el proyecto empresarial en sí mismo y la capacidad del emprendedor para llevarlo a cabo.

Por ello regular y reconocer esta figura en estos momentos de crisis puede constituir un excelente instrumento de ayuda para la creación de empresas innovadoras, como decía antes generadoras de empleo y con capacidad de crecer.

Si la crisis ha traído pérdida de confianza y pesimismo económico, desde nuestro punto de vista la figura de los business angels y su regulación puede aportar confianza a nuevos proyectos empresariales. Invierten sus recursos en forma de capital financiero y de capital inteligente y en muchos casos se trata de inversiones relativamente pequeñas pero con elevados potenciales de crecimiento.

En los países de nuestro entorno económico su desarrollo ha sido un éxito.

Sin embargo, y a diferencia de lo que ocurre en el marco de otro instrumento de financiación más conocido como es el del capital riesgo, en nuestro ordenamiento los business angels no están reconocidos y no gozan de un tratamiento fiscal favorable para impulsar el desarrollo de esta figura emergente en la financiación de emprendedores y pymes en el marco de la innovación.

Porque no hay que olvidarlo, innovación es riesgo, especialmente para las pymes, y se trata de un mercado aún inmaduro de manea que una parte importante de las inversiones realizadas por los business angels acabarán también en pérdidas, esto es un elemento que se ha de asumir y es también la razón por la que requieren de incentivos especiales.

El fomento de este sistema de financiación alternativo a los mercados bursátil, de capital riesgo y de crédito tradicional debe fundamentarse en la creación de un marco normativo definitorio del esquema de funcionamiento de las inversiones business angel y en el establecimiento de incentivos fiscales a la financiación de proyectos empresariales vinculados con la innovación.

En el fondo la estructura propuesta sigue el esquema de los incentivos aplicados al capital riesgo pero aplicables a esta figura más flexible que configuran los business angels, y para alcanzar mayor eficiencia y seguridad en su actuación estos funcionan también mediante redes.

Redes que permiten visibilizarlos mejor, que permiten dar más confianza a la vez que generan sinergias entre los inversores. En este sentido las redes operan también como catalizadoras de la oferta y demanda de capital, como punto de encuentro entre inversores y emprendedores.

Así, al regularse la realidad de los business angels en nuestro contexto internacional más próximo se tiende a promocionar el crecimiento de sus redes, por ejemplo la European Business Angel Network (EBAN), que opera en el ámbito europeo; o también en nuestro entorno la Xarxa Business Angels Network de Catalunya (BANC) o la Red Española de Business Angels (ESBAN), actuando todos ellos para garantizar una actividad financiera informal que dé confianza a ciudadanos y mercados.

Dicho esto también hemos de decir que el Congreso ya se pronunció en su momento respecto a la conveniencia de regular esta figura. Así, la disposición adicional tercera de la Ley 4/2008 dice textualmente que el Gobierno analizará las fórmulas que existen en el derecho comparado para fomentar la creación de pequeñas y medianas empresas y el apoyo a los emprendedores y que responden a la denominación de business angels con el objeto de estudiar su viabilidad en España y, en su caso, el régimen jurídico y fiscal que les resultaría de aplicación. Aún no ha llegado.

En un momento de crisis, repito, como el actual, urge regular un régimen jurídico y fiscal para esta figura. Una figura que contribuya a la creación de empresas innovadoras, a la creación de empleo y en definitiva que pueda contribuir a la reactivación de nuestra actividad económica.

En este sentido nuestro grupo parlamentario ha presentado la proposición no de ley, que persigue tres
objetivos fundamentales.

En primer lugar, reconocer esta figura estableciendo el marco normativo al que puedan referirse las políticas de impulso de los mismos.

En segundo término, instar al Gobierno a establecer mecanismos de colaboración entre la Administración y las redes de business angels para la definición de su régimen jurídico y fiscal y para establecer posteriores mecanismos de información, promoción, seguimiento y validación de proyectos permitiendo así la evaluación de su impacto sobre la economía.

Y, en tercer lugar, consideramos muy necesario, imprescindible, que se articulen los estímulos financieros y fiscales pertinentes para la financiación mediante la figura de los business angels al modo del capital riesgo y aplicable tanto a personas físicas como jurídicas.

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