Roma Via Cesare de Lollis 22. La firma del “Protocollo d’Intesa per la sperimentazione di forme di accompagnamento e orientamento al lavoro”prevede l’istituzione di nuovi punti informativi, nelle università aderenti a SOUL, per fornire una moltitudine di servizi di: diffusione di informazioni in materia di  finanziamenti alla neo-imprenditoria; accoglienza, orientamento ed erogazione di percorsi formativi per i potenziali neo-imprenditori; assistenza tecnica per la fase di redazione del business plan, assistenza alle neo-imprese per la fase di predisposizione di domande di finanziamento e per il coinvolgimento di investitori privati. SOUL e BIC Lazio si impegnano, inoltre, ad organizzare e promuovere iniziative congiunte (premi, laboratori tematici, ecc.) con l’obiettivo di approfondire le problematiche dello sviluppo economico, sociale ed occupazionale e di sottolineare il ruolo dell’imprenditorialità e della creazione d’impresa quale strumento per la valorizzazione delle competenze universitarie.

Fonte: unicef.org

Personalmente ho trovato molto interessanti gli interventi divulgativi di altri autori in merito al funzionamento dei derivati e alla semplicità come chiave per investire nel modo corretto… sicuramente non mancheranno ulteriori spunti di interesse nei loro successivi articoli.

Leggendo quei post ho avuto peraltro modo di riflettere su un alcuni aspetti generalmente travisati, non solo dal risparmiatore comune ma anche da parte di chi legifera a livello europeo in materia di risparmio. Già! Se è corretto affermare che i derivati nascono come strumenti in verità piuttosto semplici (per assicurarsi),  è pur vero che la normativa europea li considera di fatto tra gli strumenti “complessi”, che conseguentemente un consulente finanziario non può facilmente consigliare a un cliente che non sia un soggetto professionale (esperto in materia).

Senza dubbio le esperienze fatte negli ultimi anni giustificano la tanta prudenza su questo tema come dimostrato dal fenomeno delle obbligazioni strutturate, che nei più svariati modi hanno preso maliziosamente piede all’interno dei portafogli di molti risparmiatori comuni, forse non sufficientemente edotti sulla natura di certi strumenti, che contengono infatti strutture basate sull’utilizzo di derivati.

Sembra tuttavia che il legislatore europeo abbia voluto però buttare via il bambino insieme all’acqua sporca, non curandosi molto dell’origine assicurativa di questi strumenti, peraltro ben spiegata da Marco Degiorgis in uno dei suoi interventi. Non solo! Se ci guardiamo in giro vedremo forse ancora qualche offerta di prodotti strutturati da parte di banche e affini, con relativa “scommessa finanziaria” all’interno, ma probabilmente si può fare molta fatica a trovare l’opportunità di acquistare una put su un indice azionario per assicurare il nostro portafoglio contro il verificarsi di un ribasso azionario in un certo periodo di tempo.

E’ mia opinione che questa situazione possa rivelarsi addirittura pericolosa per la difesa del risparmio, dato che crea di fatto una disparità tra investitori professionali e risparmiatori comuni: i primi possono assicurarsi, mentre i secondi no! Certamente il risparmiatore comune può scegliere di vendere le sue azioni se intravede uno scenario ribassista ma di fatto l’impossibilità di pagare un premio assicurativo per difendere il valore del suo portafoglio senza liquidarlo costituisce una grave mancanza: per esempio, può portare il risparmiatore a un’operatività più frequente e magari dissennata per cercare di entrare e uscire dal mercato nel momento migliore (cosa che come sappiamo difficilmente gli riesce).

Non credo che generalmente una tale realtà sarebbe accettata in altri contesti, ma si sa che in finanza le cose sembrano girare in modo molto diverso.

Cesare Nistri – Studio Politi Nistri – www.politinistri.it – Milano

c.nistri@politinistri.it

aandreuccetti.altervista.org

“Lo scopo della definizione di consulenza in materia di investimenti data dalla MiFID comporta la necessità che [omissis] la considerazione delle circostanze del Cliente costituisca la base della consulenza stessa”.

Ora è evidente che rilevare queste circostanze [omissis] è un’attività complessa ed esigente. Essa comporta l’assunzione di informazioni sul nucleo familiare e sulle relazioni e responsabilità dell’interessato; sulla sua cultura finanziaria ma non solo finanziaria; sulla sua psicologia in relazione a rischi e rendimenti; sul suo patrimonio; sulla sua situazione assicurativa e previdenziale; sui suoi redditi; sul suo stile economico di vita; ecc.

Circostanze tutte complesse e mutevoli.

In funzione della realizzazione degli scopi della direttiva è necessario garantire che le imprese di investimento che prestano consulenza in materia di investimenti – consulenti indipendenti ed intermediari autorizzati – pongano a disposizione del Cliente personale che [omissis] non sia soggetto a rotazioni di incarico così frequenti da impedire la conoscenza personale del Cliente.”

Chiedo scusa se cito me stesso, ma lo scrivevo lo scorso 23 Ottobre su Postilla (http://ferdinandobruno.postilla.it/2009/10/16/il-cesr-tra-consultazioni-ed-aggiornamenti-in-tema-mifid/).

Oggi Plus 24 titola in prima pagina “Rivoglio il mio bancario” e sottotitola “Tra la clientela aumenta la domanda di riferimenti e rapporti più stabili…” Evviva! Non sono l’unico a parlarne.

E’ evidente a tutti che un interlocutore si guadagna la fiducia dell’investitore con un complesso di attività e di comportamenti che si deve sviluppare nel tempo. Il primo incontro certo non basta. Né il secondo. I fatti, la coerenza con le promesse, l’ascolto discreto del cliente, la capacità di rivedere le proprie posizioni quando sorgono motivi ragionevoli per farlo, anche la capacità di tenere le proprie posizioni anche se questo non è “commerciale” ma è seriamente motivato… sono le cararatteristiche che l’investitore cerca e che vaglia anno dopo anno. E sono le caratteristiche che molti investitori sempre meno riscontrano e sempre più rimpiangono quando si recano in banca.

Da quando ho aperto il più vecchio dei miei conti correnti, presso uno sportello del mio luogo di residenza, sono cambiati almeno sei responsabili di filiale, sei in vent’anni. Se dovessi focalizzare sugli impiegati ai “borsini” la situazione non credo sarebbe migliore. Tutti gli italiani lo sanno, molti si rassegnano, qualcuno no.

Il punto è: dove cercare la soluzione? Possiamo pensare che la sofisticata gestione del personale del sistema bancario sia disposta a rinunciare ai preziosi strumenti della rotazione per vagliare il personale stesso? Per premiarlo o “punirlo”, per evitare pericolosi legami personali con la realtà locale, per perseguire le politiche organizzative e le periodiche riorganizzazioni? Per rispondere alle esigenze delle fusioni e acquisizioni, per le quali sportelli e intere banche vengono vendute e comprate come buoi al mercato, con tutti gli addetti compresi, tra inni e canti sul legame con la realtà locale? Possiamo pensare che le sofisticatissime realtà della promozione finanziaria e del private banking rispondano a logiche molto diverse?

E’ solo uno dei tanti aspetti che dovrebbero far riflettere sulla necessità di cercare la consulenza nella direzione delle professioni liberali, caratterizzate dalla libertà economica, organizzativa ed intellettuale, dal rapporto elettivo con il cliente, dalla possibilità di un rapporto continuativo nel tempo. Chi ha orecchi per intendere…

Paolo Tirabassi – Studio Tirabassi – www.studiotirabassi.it – Reggio Emilia

“Siamo fortemente preoccupati dalle dichiarazioni dell’Assessore ai lavori pubblici del Comune di Roma che preannunciano un ricorso massiccio ai project financing, ossia al ricorso dei capitali privati, per la realizzazione delle prossime opere pubbliche da realizzare nella nostra città. E’ evidente, infatti, che un ricorso indiscriminato a tale strumento non sarebbe a costo zero per la città in quanto determinerebbe, di fatto, non solo la privatizzazione delle strutture pubbliche da realizzare, che dovranno essere gestite in concessione dagli investitori privati, ma anche un aumento delle cubature da realizzare in quanto  i flussi di cassa ricavabili dalle opere pubbliche non potranno essere sufficienti a remunerare l’investimento di capitale degli stessi investitori privati. È quanto dichiara in una nota Giovanni Barbera, presidente del Consiglio del XVII Municipio ed esponente  romano del Prc.  “Insomma – aggiunge Barbera – un altro pessimo segnale, insieme purtroppo a molti altri in questi ultimi mesi della Giunta Alemanno, che preannunciano l’avvio di un nuovo scellerato patto tra amministrazione comunale e costruttori, finalizzato a riconsegnare la nostra  città, “mani e piedi”, ai soliti poteri forti, con lo scopo di avviare  una nuova stagione di cementificazione del territorio romano”.

Dopo il grande successo di “Io non ci casco più” esce in tutte le edicole, il prossimo 2 novembre, un nuovo manuale di sopravvivenza finanziaria targato Azimut e Corriere della sera: “Io ci provo” scritto a 6 mani da Matteo Motterlini, Paolo Martini, e dal sottoscritto.

Questo nuovo libro segue il filo conduttore di “io non ci casco più” (45.000 copie vendute in edicola), è strutturato come un viaggio dove il risparmiatore può esplorare le trappole mentali in cui è facile cadere quando si tratta di investire. Il libro facilita l’auto analisi finanziaria (quali sono le mie reali esigenze?) e aiuta ad individuare la strada giusta da prendere.

Presenteremo il libro nella sala Montanelli del Corriere della sera in via Solferino 26/a Milano nella serata di lunedì 2 novembre. Si inizia alle 18:30, l’incontro è aperto ai lettori ma occorre prenotarsi al numero: 02/20.40.03.33 perché i posti sono limitati.

Vi aspetto!

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Catalogul companiilor din Romania-Who is who in construction and property 2009/10- a ajuns si in Romania dupa un ocol pe la Expo Real. In luna noiembrie catalogul si numarul special al revistei vor pleca in Franta pentru a fi prezente la unul dintre cele mai mari targuri imobiliare internationale, MAPIC 2009.

Incepand cu luna noiembrie 2009 Eurobuild va incepe pregatirile pentru editia din 2010, o versiune updatata, bilingva a catalogului “Who is Who in construction and property in Romania”. Prezenta in catalog este gratuita, iar inscrierea se poata face atat online cat si furnizand datele biroului din Bucuresti.

Pentru cei interesati atat de catalogul din 2009 cat si de prezenta in editia din 2010 mai multe detalii se pot obtine sunand la numarul 021/310.22.49.

Stime prudenti dicono che ogni anno i risparmiatori italiani perdono 20 miliardi di euro, a causa dei pessimi consigli che ricevono dalle banche. Si tratta di una pesantissima manovra finanziaria che istituti di credito, Poste italiane e società loro collegate infliggono agli italiani! La Settimana dell’investitore (10-18 ottobre 2009) punta a sensibilizzare sul tema e a dare ai risparmiatori strumenti utili alla gestione ottimale dei propri soldi. Per l’occasione l’Aduc ha collaborato ad organizzare due seminari gratuiti*. – Mercoledì 14 ottobre 2009 a Firenze: Borgo Santa Croce – Palazzo Antinori, c/o società di formazione Apab, dalle ore 17:30. – Giovedì 15 ottobre 2009 a Santa Croce sull’Arno (Pisa): via del Bosco, 71 c/o società di formazione LaboStudio, dalle ore 17:30. Relatore sarà Alessandro Pedone, consulente finanziario indipendente e responsabile Aduc per la tutela del risparmio. In entrambi i seminari è prevista un’ampia sezione finale di domande e risposte, sia di gruppo, sia individuali. Il seminario è a numero chiuso, la partecipazione è gratuita ma l’iscrizione è obbligatoria www.tekta.it.

Da parecchie settimane ci stiamo chiedendo quando arriverà lo storno dei mercati azionari, la cui crescita da metà marzo ha dell’incredibile. Incredibile perché i mercati azionari rappresentano valori che trovano, o dovrebbero trovare, la loro motivazione d’essere nella capacità delle aziende di creare profitti. Devo dire che ho qualche problema a credere che vi siano molte aziende con redditività in crescita; mi chiedo pertanto quale motivazione ci sia per giustificare una sequenza di crescite così forte e così lunga di tutti i mercati azionari del mondo. Certamente i mercati sono rimbalzati da valori molto bassi. Lo sono innanzitutto perché è rimbalzato il “direttore d’orchestra” e cioè il mercato USA. Ho tentato di capire per quale motivo la borsa Usa debba crescere incessantemente da vari mesi, in presenza di bilanci aziendali preoccupanti, indebitamento pubblico crescente e consumatori in difficoltà.

Sono andato a caccia di “dietrologi” nei blog americani e ho trovato una conferma (almeno apparente) dell’esistenza di quello che viene chiamato il PPT (Plunging Protection Team la Squadra di Protezione dalle Cadute). La storia sarebbe questa: dopo la drammatica caduta di borsa dell’Ottobre 1987, l’allora presidente Ronald Reagan avrebbe creato, tramite un decreto presidenziale, un comitato chiamato Gruppo di Lavoro sui Mercati Finanziari. Dello stesso farebbero parte:
Il segretario del Tesoro (Una specie di Super Ministro dell’Economia)
Il Chairman della Federal  Reserve (Presidente del consiglio dei Governatori della Banche Centrale)
Il Chairman della Sec (l’organo di vigilanza sulle transazioni e sui titoli quotati)
Il Chairman della Commissione Trading Dei Futures.

L’attività della commissione è quella “migliorare l’integrità,l’efficienza, l’ordinato funzionamento dei mercati finanziari del paese e mantenere la fiducia degli investitori”. Il termine esatto in inglese è “enhance the integrity, efficiency, orderliness and competitiveness of our nation’s financial markets and maintain investor confidence”. Nulla di speciale, se non fosse per il termine enhance che ha molteplici significati: migliorare, intensificare, magnificare, alzare il valore; è quest’ultimo termine di fatto il semaforo verde che dà l’autorità al Gruppo di Lavoro di intervenire sui mercati o, in termini più brutali, di manipolare i mercati.

Secondo il decreto presidenziale il Gruppo, si consulterà, ritenendolo appropriato, con i rappresentanti delle borse, delle attività di clearing e con i principali partecipanti al mercato. Il Gruppo riporterà al presidente inizialmente entro 60 gg e quindi periodicamente sul progresso delle attività e offrirà il proprio punto di vista su ogni modifica legislativa raccomandata.

Quanto sopra è l’antefatto.
Un paio di esempi (ma ce ne sono ben più di due) supportano la teoria dei mercati “aiutati”.

1. Tra maggio e luglio di quest’anno si sia creata una situazione di stallo che i graficisti chiamano “testa e spalle”. Tipicamente in questa situazione i grossi operatori iniziano ad alleggerirsi dei titoli, in vista di un possibile assestamento dei prezzi, e così facendo trasformano la profezia grafica in una realtà che si auto-avvera.

Quanto sopra però non avviene:  il 13 luglio la nota analista Meredith Whitney lancia un Upgrade su Goldman Sachs, i cui buoni rapporti con i governi USA ben sono noti da decenni . Si noti che l’upgrade avviene prima che Goldman Sachs pubblichi la trimestrale (e non dopo come pressoché sempre fanno gli analisti). Si noti che per un analista fare un upgrade prima di avere a disposizione i dati della trimestrale significa mettere a rischio la carriera perché non è chiaro come reagiranno i mercati indipendentemente dal risultato aziendale. Il giorno successivo la nota banca comunica un risultato eccellente e gli indici rimbalzano con vigore sulla scia della convinzione che per il sistema finanziario il peggio è passato.

2. I salvataggi bancari hanno creato quella che con un interessante neologismo è chiamata “ Bailout Brigade” cioè la “ Brigata dei salvati”. A questa allegra brigata appartengono  nomi diventati tristemente noti quali Fannie Mae, Freddie Mac, Aig, Citigroup, CIT . Questi titoli – o meglio queste aziende- hanno in comune due cose : Bilanci da film Horror e l’Azionista di riferimento (il Governo Federale). Accettando di essere finanziate con i fondi di TARP, queste entità hanno tacitamente accettato di diventare agenti finanziari del governo federale (“financial agents of the Federal Government” ). Si noti che il termine in corsivo è del governo USA, non dello scrivente. Da Fine giugno tutti questi titoli sono al centro di scambi elevatissimi tali da costituire nelle ultime settimane un terzo del totale dei titoli trattati.

Il grafico che segue vi evidenzia l’andamento dei volumi trattati:

Può anche darsi che qualcuno veda in queste aziende delle ottime occasioni di investimento a medio termine, ma ritenere che siano così tanti gli investitori disposti a prendersi certi rischi mi sembra un po’ azzardato.

Chiudo, dichiarando che non appartengo alla categoria dei “dietrologi”. Non posso però astenermi dal notare certe stranezze. Poiché nell’investire rientra anche il gioco probabilistico, da ora nelle valutazioni ci metto anche la probabilità che certi rimbalzi abbiano ricevuto una piccola dose di “Viagra Borsistico”; considererò anche la possibilità che il medico si rifiuti di rinnovare la ricetta o che le farmacie specializzate possano, un giorno, essere temporaneamente sprovviste della medicina.

Guido Monticello – IFA Verona – www.ifaverona.com – Verona

Per l’esperto di ING Investment Management il recente rialzo del mercato azionario può essere spiegato con la combinazione di due fattori: lo stabilizzarsi dell’economia americana e profitti aziendali migliori delle attese.Diversamente dai consumatori, gli investitori sono inclini a rimettersi in gioco non appena l’economia smette di peggiorare.

“Loro vedono quindi meno motivi per gioire, atteggiamento più che comprensibile dopo il più grande crollo dei prezzi delle case negli ultimi 80 anni e il più grande aumento della disoccupazione negli ultimi 30 negli Stati Uniti”, spiega Ad Van Tiggelen secondo cui, dopo il più grande accumulo di debito della storia, sia i consumatori che le aziende hanno bisogno di ridurre il proprio debito.

Pressati dalla perdita di lavoro, dalla mancanza di una crescita degli stipendi reali e dal calo dei prezzi delle case, le famiglie hanno cominciato a risparmiare e non sembrano intenzionati a cambiare presto atteggiamento.”In breve, noi pensiamo che sia gli investitori ottimisti sia i consumatori più prudenti si stanno comportando razionalmente, coerentemente con le loro rispettive posizioni”, prosegue il Senior Strategist in ING Investment Management.

Al tempo stesso, nei prossimi 6/9 mesi, all’impulso positivo che i tagli e la ricostituzione delle scorte avranno sui guadagni si aggiungerà quello derivante dalla ripresa della spesa per consumi, anche se questo potrebbe ancora rivelarsi difficile”, prevede l’esperto.Comunque, “noi non crediamo che nel 2010/11 assisteremo alla stessa ripresa a V dei profitti che abbiamo visto nel 2004/2005.

Fonte:
http://www.milanofinanza.it/news/dettaglio_news.asp?id=200908041501055775&chkAgenzie=TMFI