Au département des “p’tites vites” que le gouvernment Charest tente de passer en douce, ce très rare article sur le sujet du journal Le Soleil. En voici les grandes lignes:

L’Autorité des marchés financiers (AMF) a perdu beaucoup d’argent dans les satanés papiers commerciaux adossés à des actifs (PCAA). Les sommes englouties dans ce type de placement par l’AMF s’élèvent jusqu’à maintenant à 16 millions $…

…le gendarme québécois des marchés financiers a radié au cours des deux dernières années 16 millions $ sur des placements totalisant 33 millions $ dans les PCAA…

…Une situation embarrassante pour l’AMF alors qu’elle enquête toujours sur la déconfiture du marché du papier commercial survenue en 2007 au pays…

…Les placements, effectués par l’intermédiaire de la Caisse de dépôt et placement du Québec, émanaient des surplus du Fonds d’assurance-dépôts, qui demeure sous la responsabilité et l’administration de l’AMF…

…Depuis 2007, l’AMF a dévalué 43 % de ses placements dans le papier commercial…

…Au cours des prochaines années, l’AMF pourrait par ailleurs annoncer de nouvelles radiations de ses placements dans les PCAA. Certaines sources parlent d’une dépréciation supplémentaire variant entre 15 à 20 %…

smart fortwo Owners Receive Half-Off Rates When Parking at 11 Facilities at 7 Airports Nationwide

Newark, NJ, (September 2, 2009) –  AviStar/FastTrack Airport Parking announces an agreement with smart USA Distributor LLC, a subsidiary of Penske Automotive Group, Inc., (NYSE: PAG), to provide parking discounts to smart fortwo owners at 11 participating parking facilities at seven airports across the country.  Owners of the revolutionary vehicle will receive a 50 percent discount off daily-posted parking rates at select airport parking facilities.

At 61 inches wide and 106 inches long, the smart fortwo is a practical solution for Americans looking to find an easy way to park in cities across the country. In addition to being easy to park, the vehicle is attracting a significant number of buyers who want a solution to volatile gas prices, a way to reduce their environmental footprint and beat urban congestion in a package that is fun to drive.

For smart fortwo owners traveling by plane, AviStar/FastTrack Airport Parking, a wholly owned subsidiary of Parking Company America Airports, LLC (PCAA) is offering half price parking on the daily rate at the following airports:

• Buffalo International Airport, 4099 Genesee St., Buffalo, NY
• Chicago O’Hare International Airport, 3700 N. Mannheim Rd., Franklin Park, IL
• JFK International Airport, 130-24 S. Conduit Ave., Jamaica, NY
• LaGuardia Airport, 90-01 23^rd Ave., East Elmhurst, NY
• Newark Liberty International Airport, 472 Route 1 & 9 South, Newark, NJ
• Newark Liberty International Airport, 498-512 Rt. 1 & 9 South, Newark, NJ
• Newark Liberty International Airport, 176-192 McClellan St., Newark, NJ
• Newark Liberty International Airport, 350-360 Carnegie Ave., Newark, NJ
• Phoenix Sky Harbor International Airport, 4040 E. Van Buren, Phoenix, AZ
• Phoenix Sky Harbor International Airport, 3622 E. Washington St., Phoenix, AZ
• San Francisco International Airport, 160 S. Produce Ave., S. San Francisco, CA

smart fortwo owners simply visit www.airportcorporateparking.com/smartusa, print a coupon, drive to the select airport in his/her smart fortwo and present the coupon to the cashier.  The discount will be applied when payment is rendered.

“We are extremely pleased to partner with smart USA and excited to offer smart fortwo owners a 50% discount when parking at either our AviStar or FastTrack off-airport parking facilities,” said Ethan Spiegelberg, Chief Operating Officer.  “We strive to provide our customers with fast, friendly service, and offer them a better value proposition compared to airport parking lots or taxi services.  This smart USA/AviStar/FastTrack offer is a collaborative effort and our companies’ way of rewarding our eco-friendly consumers.”

AviStar/FastTrack Airport Parking offers additional services and amenities such as 24-hour shuttles to all terminals, free luggage assistance and free coffee and espresso in their lobbies.  The AviStar/FastTrack Airport Parking promotion expires on October 31, 2009.

AviStar/FastTrack began offering half price parking at New York City’s LaGuardia and JFK International Airports in March for 90 days with fantastic results, therefore creating a second campaign at a national level made logical sense for both parties.

smart USA has sold more than 35,000 smart fortwos since January 16, 2008.  Currently there are approximately 8,000 smart owners in Buffalo, Chicago, New York City area, Phoenix and San Francisco, the markets included in this promotion.

ABOUT AVISTAR AIRPORT PARKING

Parking Company of America Airports, LLC (PCAA) is the largest owner/operator of airport parking services in the United States with 30 airport parking centers and more than 45,000 parking spaces serving 20 major U.S. passenger airports, including five out of six of the nation’s largest airports.  PCAA’s parking service options include valet, self-park, covered, indoor and uncovered/outdoor parking, as well as express exit.

ABOUT the smart fortwo and smart USA

smart USA Distributor LLC, headquartered in Bloomfield Hills, Michigan, is the exclusive distributor of the smart fortwo in the United States and Puerto Rico and is a wholly owned subsidiary of Penske Automotive Group, Inc.  The smart fortwo is a brand of and is manufactured by Daimler AG.  This technologically advanced vehicle achieves 41 mpg on the highway and is an ultra-low emissions vehicle, as certified by the State of California Air Resources Board.  The vehicle is 8.8 feet long, 5.1 feet tall and 5.1 feet wide and comes equipped with many functional and safety features found in most luxury models.  smart is currently sold in 40 other countries, and more than one million smart fortwos have been sold since 1998.  The 2009 smart fortwo is available in five trim levels ranging in price from $11,990* to $20,990*.  For more information visit the smart USA website – www.smartusa.com.

* For 2009 models.  Excludes tax, title, registration, destination charge, options and other dealer fees.

smart is a registered trademark of Daimler AG.

For additional information, visit:

www.smartusa.com

http://www.avistarparking.com/fasttrack or ndisalvo@parkingcompany.com (AviStar Airport Parking)

From the Houston Press

Hydrating The Homeless In Houston

Photo by shrff14

On a recent afternoon of triple-digit heat, Big Country was passed out on his back in Tranquility Park. He awoke with a roar.

“God! It’s so hot!”

Country grabbed his suitcase and made for the air-conditioned library. He was stopped at the door. Suitcases, at least battered ones with sleeping mats on top in the tow of known homeless people, are not allowed inside.

Still groggy, Country argued with the security guard, who was kind but unyielding. Then he dragged his suitcase back outside and left it there.

“If they really want it,” he said, “they can have it!”

He made a beeline past the still-protesting guard and into the coffee shop. He lasted about ten minutes, before the beleaguered guard, pleading for the sake of his job, convinced him to reclaim his luggage. And so Big Country was off to find some shade.

Shelters tend to fill up in extreme weather, and there is usually a lock-out during the day. This has led some social service organizations to search for ways to help the city’s growing homeless population fight the heat. For the especially hot months of July and August, the My Fellow Man Alliance is borrowing shuttles from FASTTRACK Airport Parking to deliver the most basic of assistance: water and hats.

Each Saturday from 12 p.m. to 4 p.m. (many outreach centers are closed on weekends) volunteers will drive to places with high concentrations of homeless, like Bute Park and the area around St. John’s Bread of Life, to dole out the goods.

The initiative, called “Hydrating the Homeless,” got started on Saturday with 780 bottles of water and a couple hundred hats, according to Darrell Johnson of MFMA.

“We thought we would do something to provide just a little relief,” he says.

“The heat is a major problem. The heat in Houston is just as oppressive as the cold is in Northern cities,” says Anthony Love, president and CEO of the Coalition of the Homeless of Houston/Harris County. “Other options are limited. There are cooling centers around the city, but as you can imagine, for some who look a certain way, they will have challenges getting into those centers. There are a few drop-in centers that are open during the day, but they have spotty hours and certain requirements that do not make it conducive for some folks who are homeless.”

On the FastTrack with My Fellow Man Alliance

Beginning Saturday July 4th, 2009, the My Fellow Man Alliance homeless advocacy agency will partner with FastTrack Airport Parking in an effort to provide much needed relief from the heat to the Houston homeless community.

The plan is to provide aid during the hottest times and months of the summer.

This outreach endeavor entitled “Hydrating the Homeless” will occur between the hours of 12pm-4pm every Saturday (in the months of July and August 09’). Cold bottles of water, as well as sun visors will be distributed to the homeless in downtown Houston.

With the City’s temperatures swiftly moving into the triple digits, it is becoming dangerous to be exposed to the sun for long periods of time. However, for men, women and children without permanent housing, it will become increasingly difficult to avoid it.

Although  the very complicated problems of the homeless community will not be solved by a bottle of water and a visor, My Fellow Man Alliance and FastTrack Airport Parking are attempting to reach-out to provide just a little relief, while keeping the homeless cooler.

Both organizations are sending out a challenge to the Houston community to get involved.

“The more individuals we have to distribute these items, the more we’ll be able to help people in need”, said Marvin Olliphant, General Manager of FastTrack Parking/Hobby Airport.

And that’s simply what this outreach is intended to do – to help people.
My Fellow Man Alliance is a private, non-profit organization with a dedicated mission of providing safe housing, support and vocational rehabilitation services for the homeless and those that would otherwise become homeless without intervention.

For volunteer information, please visit the agency’s website at www.myfellowman.org or contact Darrell Johnson at 713.780.2515 (or djohnson@myfellowman.org).

Best of Newark Award Honors Their Achievement

NEWARK June 8, 2009 — Avistar Airport Parking has been selected for the 2009 Best of Newark Award in the Airport Parking category.

Each year, The Best of Newark Award Program recognizes outstanding local businesses that we believe have achieved exceptional marketing success in their local community and business category. These are local companies that enhance the positive image of small business through service to their customers and community.

Various sources of information were gathered and analyzed to choose the winners in each category. The Best of Newark Award Program focused on quality, not quantity. Winners are determined based on the information gathered both internally and data provided by third parties.

About The Best of Newark

The Best of Newark funded by local businesses operating in towns, large and small, across America. The purpose of Best of Newark Award is to promote local business through public relations, marketing and advertising.

The Best of Newark Award Program was established to recognize the best of local businesses in their community. Our organization works exclusively with local business owners, trade groups, professional associations, chambers of commerce and other business advertising and marketing groups. Our mission is to be an advocate for small and medium size businesses and business entrepreneurs.

I was walking down Michigan Ave. today and stopped to look at these decorated trees. In my opinion, this is a great awareness campaign and something I’d consider bringing to PRSSA to plan (currently we are planning something for PCAA). I like this awareness campaign (better than the environmentalists who ask you, “Would you like to save the earth today?” at every corner..I always feel so guilty saying “No”) because it is completely not intrusive. To me it’s almost art in the form of expressing awareness. Please if you have a moment stop by and read about preventing child abuse. It’s across from Water Tower on Michigan.

Bonne nouvelle! Le bon gouvernment de Jean Charest ne touchera point aux montants versés aux actuels bénéficiaires des fonds administrés par la Commission administrative des régimes de retaite et d’assurance (CARRA), suite aux résultats désastreux de la Caisse de dépôt et placement du Québec (CDP).

Se voulant rassurante envers les prestataires, la CARRA publiait en catastrophe un communiqué le 25 février dernier à cet effet. Il est bien évident que personne ne souhaite empiéter sur le pouvoir d’achat des prestataires en cette période économique difficile que Jean Charest n’a pas vu venir, mais bon…

Ce même communiqué mentionne que le pire est à venir pour les participants aux régimes puisque…

“…d’éventuelles modifications aux taux de cotisation pourraient prendre effet en janvier 2011…”

La ministre Monique Gagnon-Tremblay, le lundi 20 avril 2009, en Commission des finances publiques sur l’étude des crédits du Conseil du trésor et des organismes relevant de la ministre responsable de l’Administration gouvernementale, a pratiquement confirmé le tout:

“…quant aux participants actifs qui cotisent, à ce moment-là, il y aura… on déterminera plus tard s’il y a augmentation ou non des cotisations. Et cette décision sera prise en 2010 pour être applicable en janvier 2011 si tel était le cas…”

Je n’en peu plus d’attendre l’annonce de ses “possibles” hausses. Étant un participant, j’ai tellement hâte de cotiser au maximum pour combler les pertes dans les PCAA de nos décisionnaires qui encaissent bonus par dessus bonus. Merci au PLQ pour son inaction!

Autres perles (et mauvaises nouvelles) à suivre…

Aujourd’hui, un texte à saveur économique: j’ai été envoyé samedi pour assister à la conférence de presse de Monique Leroux (Desjardins), mais le résultat n’est pas à la hauteur de mes espérances (vous pouvez toujours, pour voir sa version, consulter le blogue de ma collègue Maryse Tessier qui m’accompagnait)! Difficile de débusquer l’information importante quand on ne sait pas de quoi il est question! Je pourrai au moins affirmer y avoir apprit quelque chose: connaissant l’hermétisme du sujet, j’y suis allé pour l’expérience, pour vivre une conférence de presse, mais aussi pour le défi.

Voici l’article, mais il faut ajouter que Desjardins n’a peut-être pas fait de profits faramineux en 2008, mais il en a fait! Reste à voir ce que 2009 nous réserve…

***

Desjardins et les PCAA : 1 milliard en pertes

Les papiers commerciaux adossés à des actifs (PCAA) refont surface en marge des assemblées générales du Mouvement des caisses Desjardins, où étaient présents plus de 2000 personnes, qui se sont déroulées aujourd’hui au Palais des Congrès. Monique F. Leroux, présidente et chef de la direction, n’a pu émettre, pour l’année 2009, de pronostic clair sur les PCAA qui ont privé Desjardins d’environ 1 milliard de dollars, pour un profit de 152 milliards de dollars, au cours de l’année 2008.

L’ensemble des investissements de Desjardins sous forme de PCAA pour l’année 2008 s’élève à 2,4 milliards de dollars. Ces pertes expriment bien la prudence de Desjardins vis-à-vis des PCAA, surtout si on compare ces chiffres à ceux de la Caisse de dépôt de placement du Québec. Cependant, cette perte de 40 % en valeur illustre bien l’instabilité économique de l’année 2008.

Incertitude des marchés pour 2009

Concernant la place des PCAA lors de l’année 2009, Mme Leroux a déclaré à la presse : «Ce sont des instruments financiers qu’il faut évaluer à leur juste valeur, qui varient selon les conditions du marché. Il est difficile de se prononcer aujourd’hui sur le sujet puisque nous ignorons comment le marché va évoluer, mais nous prévoyons une plus grande stabilité sur ces instruments qu’en 2008.»

Mme Leroux ne se réjouit pas, même si elle a confiance en la qualité des services offerts par la coopérative, des résultats financiers de l’an passé. Elle qui a clôturé sa première année à la barre de l’entreprise se réjouit de l’accueil qu’elle a reçu de ses confrères. Ce premier bilan financier ne semble pas remettre en question ses compétences, la turbulence économique des derniers mois venant nuire à la progression de l’entreprise : «À chaque jour suffit sa peine, mais rien n’est jamais gagné, a déclaré la principale intéressée en début de conférence de presse.»

Une question de confiance

La confiance, en ce sens, est demeurée au cœur des discussions : la reprise économique étant tributaire du retour de celle des membres envers le marché. Après un investissement de 500 millions de dollars en billets de premier rang, Mme Leroux a aussi annoncé la possibilité, dès le deuxième semestre, d’émissions de parts permanentes qui représentent un produit financier intéressant pour les particuliers, mais aussi «une façon de s’impliquer». Ceux-ci, si tout va bien, devrait s’élever de 400 à 500 millions de dollars. En privilégiant ainsi des investissements sûrs pour les membres, Desjardins espère améliorer le portrait peu reluisant, en comparaison des années passées, que dresse le bilan de 2008.

-30-

Une accumulation miracle ou un jeu de dupes ?

 Montréal 9 mars 2009, dans une grande salle bondée de l’hôtel Hilton Bonaventure, près de 800 personnes accueillent Henri-Paul Rousseau, précédé de la table d’honneur. Une grande partie du Québec inc. s’est déplacée pour cette occasion tant attendue. Devant la Chambre de commerce du Montréal métropolitain, il vient présenter une allocution sur « la Caisse et la crise financière », c’est-à-dire nous donner sa version de la perte colossale de 39.8 milliards de dollars canadiens de la Caisse pour son exercice 2008. Il avait quitté l’Établissement le 30 mai 2008. 

D’entrée de jeu, l’ex-patron de la Caisse, nous fait la démonstration de son talent oratoire, qu’il a peaufiné durant de nombreuses années à titre de professeur de niveau universitaire. Très bien préparé, assisté de deux écrans géants et d’un plan en trois volets, le tribun aux allures de roc indestructible emmène son auditoire dans des explications claires, simples et logiques. D’emblée, il reconnaît l’erreur et admet sa responsabilité non pas dans le fait d’avoir eu des PCAA (Papier Commercial Adossé à des Actifs) ¹, mais d’en avoir trop eus. Un tiers des 35 milliards disponibles sur le marché canadien. Il ne s’esquive pas. Il fonce et martèle qu’il prend ses responsabilités, mais qu’il n’est pas responsable de ce qu’il appelle « la tempête parfaite ² ».

Un discours à la Chambre ne dépasse habituellement pas 20 minutes. Le président Michel Leblanc lui en accorde 40, vu l’importance du sujet. Il en prendra 48, sur un rythme soutenu et imagé. On ne s’ennuie pas une seconde. On en prendrait bien encore un peu. On reste cependant sur notre faim en ce qui concerne la question : pourquoi tant de PCAA, alors que hors Québec très peu d’institutions en ont ?

Il existe deux catégories de PCAA: celui émis par les banques canadiennes (85 milliards) et le «non-bancaire» émis par des fiducies torontoises (35 milliards), appuyées par des banques étrangères. Le PCAA est un titre de dettes à court terme de 30 à 90 jours, regroupées dans une fiducie, dont le rendement provient d’actifs sous-jacents (hypothèques, prêts personnels ou prêts sur automobiles) auxquels ce papier commercial était adossé. Au départ, il s’agissait d’hypothèques de haute qualité. La demande étant là, il a fallu augmenter l’offre. Alors, d’autres hypothèques de qualité inférieure, des prêts pour automobiles, des prêts personnels et des cartes de crédit ont été ajoutés aux différents paniers de PCAA. Cela a permis d’augmenter légèrement le rendement. Puis, avec l’engouement, on y a ajouté des « credit default swaps (CDS) ³ », des produits très complexes.

Henri-Paul Rousseau nous explique que la Caisse achète des PCAA non bancaires depuis 1997 et donc que cette accumulation ne s’est pas faite d’un seul coup. «L’accumulation est le fruit de centaines de transactions réalisées sur une période de plusieurs années sans aucun incident. La Caisse avait simplement beaucoup de liquidités, parce qu’elle avait encaissé beaucoup de profits de 2005 à 2007», dit-il. Il ajoute que le choix de ce type de placement n’était pas motivé par l’appât du rendement, peu importe le risque. Il fallait trouver un endroit où investir les liquidités de la Caisse, parce que la diminution de la dette fédérale avait rendu les bons du Trésor plus rares.

Poursuivant son envolée oratoire, Henri-Paul Rousseau, nous affirme que tout allait bien, jusqu’au fatidique 15 septembre 2008. Ce jour-là, le gouvernement américain refuse d’utiliser les fonds publics pour venir en aide à Lehman Brothers, embourbée dans la crise des subprimes (défaut de paiement) ⁴ qui a éclaté en août 2007. La compagnie se met alors sous la loi de la faillite. À l’ouverture des marchés financiers, c’est la panique. Le titre de Lehman Brothers, qui valait encore 66 $ au début de février 2008, chute ce jour-là de 94.2 % de sa valeur à 0.21 $, le Dow Jones plonge de 504 points et le marché du crédit se gèle complètement. Le monde financier réalise tout à coup que le paradigme du « too big to fail » ne tient plus. Dès lors, les joueurs restants n’osent plus se prêter entre eux. La débandade commence. La confiance disparait. La crise financière explose.

Pour l’ancien PDG, « le grand coupable, c’est la crise économique, la chute des valeurs personnelles, la cupidité, l’appât du gain, l’irresponsabilité, une certaine arrogance de la part des sorciers de la haute finance, à New York en particulier. La Caisse n’a pas créé la crise. Nous en avons plutôt subi les conséquences.»

Pourtant en août 2007, certains établissements financiers craignaient déjà que le PCAA non bancaire soit trop étroitement lié au secteur hypothécaire américain. Du jour au lendemain, les acheteurs se sont évaporés. La crise des PCAA au Canada explose dans la foulée de celle des subprimes aux États-Unis.

La Caisse de dépôt, qui est aujourd’hui l’organisation qui détient le plus de PCAA au Canada, était également en 2006 le plus important actionnaire de la firme de financement Coventree de Toronto, détenant jusqu’à 28.9 % de son capital. Aujourd’hui ombre d’elle-même, Coventree était le plus important émetteur indépendant de PCAA au pays. Les titres créés par Coventree ne se sont pas retrouvés directement dans les portefeuilles de la Caisse. Ils ont été vendus à des banques et courtiers canadiens, qui eux les ont revendus à leurs clients tels que la Caisse.

Au Canada, les banques étrangères n’étaient pas contraintes d’assurer le financement temporaire des fiducies de PCAA non bancaires. La liquidité des parts de fiducie de PCAA découlait en fait du roulement des actifs sous-jacents de leurs détenteurs, ou, à défaut, de lignes de crédit accordées aux fiducies par les banques étrangères. Du coup, l’arrêt du financement court terme, comme celui observé après la faillite de banques qui en détenaient, a créé le défaut de liquidité des parts pour les détenteurs restants. Devant ce défaut, les banques internationales impliquées dans Coventree se sont déclarées non liées en exploitant une faille de la réglementation canadienne. Quant aux banques canadiennes, elles ont bénéficié de l’intervention de la Banque du Canada pour faire face à leur problème de liquidité et ont honoré les lignes de crédit court terme en faveur des fiducies de leur propre création.

La firme canadienne DBRS, qui fut promotrice des PCAA non bancaires au début de 2000, leur accorda la cote R-1 et non pas celle de AAA, confusément véhiculée ⁵. Mais S&P et Moody’s ont refusé de les évaluer à cause précisément de la réglementation canadienne qui diffère des réglementations européenne et américaine en la matière. Au milieu d’août 2007, les marchés financiers canadiens sont ébranlés lorsque ces 35 milliards de dollars de PCAA non bancaires sont gelés, parce que certains intermédiaires, dont Coventree, se retrouvent dans l’incapacité de renouveler leurs effets arrivant à échéance. Rapidement la situation se détériore, et on peut facilement imaginer que la Caisse est forcée d’acheter de plus en plus de PCAA pour tenter de maintenir ce marché et ainsi éviter la liquidation massive des papiers, qui aurait été une bien plus grande catastrophe.

Un mois avant sa démission, Henri-Paul Rousseau reçoit les résultats d’une étude confiée à Pricewaterhouse Coopers, en janvier 2008, pour analyser la politique de gestion du risque des placements de la Caisse, justement en raison de la crise des PCAA. Mais les résultats sont gardés secrets. Jusqu’à présent.

Dans les grandes lignes, on sait aujourd’hui que les PCAA n’ont jamais reçu l’approbation de la Commission des valeurs mobilières de l’Ontario, qui d’ailleurs n’en était pas tenue. À la Caisse, la haute direction et les membres du CA étaient au courant de l’existence des PCAA, mais ils n’en réalisaient pas l’ampleur, ni le fait que certains étaient de source bancaire, alors que d’autres ne l’étaient pas. D’ailleurs, il n’y avait jamais eu de problème, et puis les PCAA faisaient partie après tout de la classe si sécuritaire du marché monétaire ! Les agences de notation ont accordé au PCAA une note qui dispensait les émetteurs de l’obligation de publier un prospectus et qui rendait ce type d’instrument admissible à bien des investisseurs. Il y avait sûrement d’autres priorités en terme de risque…

Avec la restructuration de ce papier commercial via l’Entente de Montréal, il y a de fortes chances que tous les détenteurs retrouveront leurs mises à l’échéance d’ici 7 à 9 ans. Entre temps, tous les détenteurs auront provisionné leurs pertes de dépréciation et encaissé les intérêts, et les banques et courtiers impliqués ont déjà ouvert une ligne de crédit (couverte par la restructuration) à leurs clients affectés pour leur assurer le cash flow nécessaire à leurs opérations.

Alors que cachent donc ces PCAA ? Un modèle d’affaires périmé… Une gestion du risque inadéquate… Une forte utilisation de l’effet de levier… Une gouvernance d’entreprise fantoche… Probablement un peu de tout ça à la fois. C’est là qu’il faut s’attarder.

La Caisse, sa mission et ses valeurs

La Caisse de dépôt est une formidable institution essentielle à la vie du Québec de par son rôle de gestionnaire des fonds de retraite, mais aussi de par son implication dans l’activité économique du Québec. Ce n’est pas elle qui a dérapé. C’est une poignée d’humains, qui ont voulu faire de ce paquebot, une frégate de compétition dans un marché fou, où les moindres décimales sont synonymes de centaines de millions, voire de milliards de dollars de profits ou de pertes.

L’institution n’est pas à condamner, ni surtout à être démantelée. Il faut la renforcer en y intégrant à la fois l’imputabilité des responsables et les valeurs humaines qui font tant défaut aujourd’hui dans le monde des affaires. Sa mission est noble, et les politiciens doivent lui laisser faire son travail.

Il faut cependant améliorer la transparence, d’autant plus que c’est une des valeurs fondamentales de la CDP. Le nouveau président Michael Sabia en a justement fait une des pierres de son credo. Encourageons-le dans cette voie.

Dans cette optique, le rôle du conseil d’administration est essentiel au bon fonctionnement d’une telle institution, et les personnes qui le composent doivent y être franchement dédiées. Il ne s’agit plus d’y placer des administrateurs de prestige qui sont trop occupés ailleurs. Il faut repenser leur rôle, le temps qu’ils y consacrent et leur connaissance du milieu. Sans doute faut-il les rémunérer davantage en retour d’une plus grande implication et les rendre imputables sur une grille de critères qui serviront de garde-fou à un jeu de dupes ?

La notion même de vérification doit également être révisée. Sans doute, le rôle du Vérificateur général doit être renforcé en lui permettant de faire une vérification complète (incluant la gestion du risque) plutôt qu’une simple vérification comptable. Ainsi en est-il aussi du rôle du responsable de la vérification interne qui pourrait se rapporter directement au Président et au Comité ad hoc.

En réalité, le vrai capital ou actif d’une institution financière comme la Caisse de dépôt du Québec est la confiance qu’elle inspire au public et à ses clients, les déposants…Plus on la malmène sur la place publique, plus les gens perdent confiance en elle, moins bien elle est perçue par les gens, plus il est difficile d’y attirer des talents. Et qui en paye le prix en bout de ligne ? Monsieur et madame tout le monde…pas les médias, pas les politiciens.

Nota bene : Vous trouverez une liste de quelques recommandations pour améliorer les pratiques financières dans mon article “Le mythe de l’auto-réglementation des marchés et la crise actuelle“, publié le 21 janvier 2009.

¹ PCAA = Papier Commercial Adossé à des Actifs ( hypothèques, prêts personnels, prêts sur automobiles…)

² L’expression Tempête parfaite est la traduction de « Perfect Storm » qui provient du livre du même nom publié en 1997. Depuis la sortie du film en 2000, l’expression a beaucoup gagné en popularité et s’utilise pour décrire tout événement pour lequel un concours de circonstances aggravera la situation d’une manière dramatique. L’expression a gagné le 1^er prix de Lake Superior State University dans sa liste de mots de 2007 qui méritent d’être bannis à cause de leur surutilisation.

³ Un credit default swap (CDS) est un contrat financier bilatéral (swap) de protection, dans lequel l’acheteur de protection verse une prime annuelle, exprimée en points de base (un centième d’un point de pourcentage) en fonction du montant notionnel de l’actif (en général obligations ou prêts), au vendeur de protection qui promet de compenser les pertes de l’actif de référence en cas d’événement de crédit (défaut de paiement). L’événement de crédit qui déclenche le paiement peut être une compagnie qui tombe en restructuration, en faillite ou simplement voit sa cote de crédit diminuée. Il n’est pas nécessaire pour l’acheteur de mettre de côté des fonds pour garantir la transaction. Il s’agit donc d’une exposition hors bilan.

⁴ Subprime est un terme financier qui fut popularisé par les médias lors de la crise de 2007 provoquée par les institutions financières prêtant de l’argent à des emprunteurs qui ne rencontrent pas les critères minima de solvabilité, et dont les risques de défaut de paiement sont élevés.

⁵ DBRS utilise en effet, un système de cotation différent pour les emprunts à court terme (R-1, la note la plus élevée, à R-5 ) que pour les emprunts à long terme (ex: les obligations) qui sont cotés AAA à D (voir Wikipédia à ce sujet).

39,8 milliards de dollars.

Voilà, ce sont les pertes officielles encourues par la Caisse de dépôt et placement du Québec en 2008.

Le bas de laine des Québécois a été durement touché par la crise du papier commercial et la chute des marchés boursiers.

25% de pertes voilà le rendement.

Sur trois ans, le rendement de la Caisse est de -3,2%.

Sur cinq ans, il est de 3,1%.

Pendant ce temps les grandes caisses de retraite canadiennes ont perdu en moyenne 18,4%, selon l’indice Banque Royale/Dexia.

Ils auraient tous fait mieux de mettre tout cet argent dans un compte ING Direct.

Décevant comme rendement mais que voulez-vous, quand on est de mauvais gestionnaires on ne peut pas espérer des rendements de 20% en temps de crise.

Un des pires placements de la caisse, outre le papier commercial adossé à des actifs PCAA, la caisse a acheté des millions d’actions de BCE alors qu’elles étaient au top.

Bon vous me direz qu’elle n’a perdu que sur papier dans ce cas-ci vu qu’elle n’a pas vendu les actions.  Pensez-vous vraiment que l’action de BCE peut retourner à 40$ avant longtemps elle qui se transige aux alentours de 24$ ces jours-ci?

La Caisse doit revenir à son mandat initial, investir dans l’économie du Québec, pour les Québécois.

En décembre 1997, Lise et Ghislain sont prêts à s’acheter une maison. Ils ont réussi à épargner quelques sous et, suite à la naissance de leur deuxième enfant, ils veulent explorer la possibilité de se porter acquéreurs d’une petite résidence unifamiliale sur la rive-sud de Montréal. Afin d’éviter les mauvaises surprises, ils décident de consulter un conseiller financier de leur caisse populaire afin d’entamer leur achat avec un prêt « pré-approuvé ».

La rencontre est cordiale. Après une quinzaine de minutes, la possibilité d’acheter une résidence se démystifie. Pour la jeune famille qui n’était pas assurée d’être éligible à un prêt hypotécaire, le rêve commence à prendre forme. La sympathique conseillère leur confirme que l’institution est disposée à leur accorder le prêt. Son empressement semble cependant dépasser les ambitions des futurs propriétaires. Elle leur demande pourquoi ils veulent se limiter à emprunter $120,000 – ce qui représente la valeur marchande des bungalows de la rive-sud, allant même jusqu’à leur confirmer qu’ils ont les « moyens » d’acheter une grosse maison de $250,000! Mais le jeune couple fait preuve de prudence se limitant à la somme originale car le montant mensuel à rembourser s’apparente au prix du loyer actuel, sachant très bien qu’ils auront d’autres dépenses (taxes, améliorations locatives, aménagement, etc.). Et qu’ils n’ont pas vraiment besoin d’avoir un gros cottage dans un de ces nouveaux développements, préférant un de ces bungalows qu’on retrouve dans les vieux quartiers, là où les arbres centenaires règnent sur la tranquilité banlieusarde.

Mission du Mouvement Desjardins: « Contribuer au mieux-être économique et social des personnes et des collectivités dans les limites compatibles de notre champ d’action… en faisant l’éducation à la démocratie, à l’économie, à la solidarité et à la responsabilité individuelle et collective, particulièrement auprès de nos membres, de nos dirigeants et de nos employés. .. »

Depuis l’achat de leur modeste demeure, Lise et Ghislain ont investi une portion de leurs économies dans un REER, toujours chez Desjardins. Ils sont de loyaux clients, par nationalisme et en solidarité avec le mouvement coopératif qui leur semble plus sécuritaire, moins enclin aux abus dont font preuve certaines banques canadiennes. Au début de 2008, ils réalisent que les fonds mutuels de Desjardins ont perdu à peu près 15% de leur valeur. Ils communiquent avec leur conseiller financier qui les rassure rapidement: « ne vous en faites pas, les analystes prédisent une remontée de la croissance économique mondiale, particulièrement grâce aux marchés émergents, comme la Chine… qui bonifiera vos avoirs… »

Le jeune couple porte une attention particulière à l’actualité économique. Suite aux problèmes reliés au marché hypothécaire américain et aux faillites de certaines institutions bancaires, ils décident de transférer leurs fonds mutuels boursiers vers des certificats à placement garanti (CPG). Nous sommes le 20 septembre 2008. Un coup de fil au conseiller de leur caisse s’impose. Après lui avoir expliqué leur plan de match, le conseiller leur recommande de demeurer sur le marché des fonds: « ne paniquez pas, ce n’est que passager. Il ne faut pas quitter le marché. Ça va reprendre, soyez-en rassurés. » Après 30 minutes d’échanges courtois, le conseiller cède et accepte de vendre les fonds mutuels et de transférer l’argent vers des CPG. Quatre mois plus tard, Ghislain fait les calculs: les fonds mutuels qu’ils avaient quelques mois auparavant ont fondu de 30%… Le conseiller financier le rappelle pour planifier le prochain rendez-vous annuel des REERs. Ghislain lui rafraîchit la mémoire et son entêtement à refuser la vente des fonds. Le conseiller capitule et s’excuse de son égarement, lui le spécialiste… Pour ce qui est de la rencontre suggérée, on repassera. Peut-être en 2010, peut-être en 2011. Peut-être ne retourneront-ils jamais vers les marchés spéculatifs…

Suite aux soubresauts qu’ont connu les marchés financiers, le Mouvement Desjardins doit-il réorienter ses stratégies? Avec l’arrivée d’une nouvelle présidente qui a fait carrière dans le monde bancaire traditionnel, est-ce que le fleuron financier québécois et l’un des plus importants joueurs coopératifs de la planète sera en mesure de protéger ses membres contre les fraudes, les mensonges et les promesses d’enrichissement qui deviennent de plus en plus farfelues?

Comment expliquer qu’une institution régie par une mission coopérative – qui adhère aux principes de prudence tels que suggérés par les Accords de Bâle et qui compte une équipe d’analystes financiers chevronnés, a-t-elle succombée aux mirages spéculatifs du papier commercial, mettant en danger près de 3 milliards d’actifs? Il est grand temps que le Mouvement Desjardins renouvelle ses orientations et qu’elle retrouve sa mission coopérative. Avec l’arrivée de Monique Leroux, on espère que ses dirigeants se rappeleront cet énoncé de mission: « Comme membre de l’Alliance coopérative internationale, nous adhérons aussi aux valeurs de cet organisme, qui sont la prise en charge et la responsabilité personnelles et mutuelles, la démocratie, l’égalité, l’équité et la solidarité. .. »

L’histoire de Lise et Ghislain est véridique, seuls les prénoms ont été changés. Illustration: Nelson-77 – Flickr

Le 17 avril 2007 j’écrivais un article sur le fait que la direction du Groupe Jean Coutu venait d’annoncer son désir d’acquérir pour grandir au Canada.

À ce moment là, la veille, l’action de Groupe Jean Coutu clôturait à 15,50$.

Un an et presque trois mois plus tard, l’action est à 8,13$.

Pendant ce temps et pour la même période l’action de son principal compétiteur au Canada, Shoppers Drug Mart – Pharmaprix est passé de 50,54$ à 54,69$.  Pas la mère à boire comme rendement, moins de 10% mais c’est beaucoup mieux que la débâcle de l’action du Groupe Jean Coutu une perte de 47,5%.

On a beau blâmé Rite Aid dans la mauvaise performance de l’action du Groupe Jean Coutu, le réel blâme est pourtant très évident.  Il suffit de se rendre dans 4-5 succursales du Groupe Jean Coutu et de se rendre dans 4-5 succursales de Pharmaprix et ce dans des villes différentes pour comprendre.

La plupart des succursales du Groupe Jean Coutu sont petites et pas très homogènes et souvent avec des petits stationnement.  J’ai visité plusieurs succursales à Montréal, Drummondville, Québec, Hawkesbury.

Que vous alliez à Montréal, Ottawa, Sherbrooke, Drummondville et Magog les succursales de Pharmaprix sont presque tous identiques et les articles placés pratiquement au même endroit d’une succursale à l’autre.  C’est très facile de s’y retrouver. 

Il est donc simple de constater que c’est Pharmaprix au Québec qui a le vend dans les voiles dans les pharmacies et non le Groupe Jean Coutu.

Pendant que le Groupe Jean Coutu rénove d’ancienne succursales et qu’il en ouvre quelques nouvelles, Pharmaprix ouvre des succursales flambant neuves et homogènes. 

Est-ce qu’en ce 8 juillet j’achèterais des actions du Groupe Jean Coutu?

Non. 

Je viens de lire le dernier bilan trimestriel et j’ai encore de gros doutes. 

Le Groupe Jean Cout possède 32% de Rite Aid, qui ne vaut plus en bourse que 325 millions américains.  Soit environ 331 millions canadiens. 

Si selon la direction du Groupe Jean Coutu, Rite Aid contribue tant à la perte de la compagnie, ils n’ont qu’à donner les actions à leurs actionnaires sous forme de “spin-off” et se débarasser de ce canard boîteux ou encore de vendre au plus offrant. 

Mais ils ne le feront pas car il y a anguille sous roche.

Ignorons un instant la part de Rite Aid dans le bilan trimestriel et on découvre que les ventes du Groupe Jean Coutu ont augmenté de 4,7% mais que le profit d’exploitation a reculé. 

La direction du Groupe Jean Coutu, qui parfois je me demande si elle nous prend pas pour des caves, nous mentionne que la baisse des prix des médicaments génériques, la météo et une croissance moins forte dans les médicaments pour les allergies, la toux, le rhume et la grippe ont eu un impact négatif sur ses revenus.

Bon sens, les pharmacies Jean Coutu ce sont en réalité des dépanneurs et des micro-épiceries.  Ils vendent des billets de loterie, des revues, des livres, de la nourriture, des articles scolaires, du shampoo, des balais à neige (y’a neigé pas mal non?), de la pâte à dent, des crèmes à rasé, des lotions solaires, des lotions pour verres de contact, du chocolat à Pâques, des décorations aux fêtes, des costumes à l’Halloween, services de photos, ventes d’appareil et accessoires de photos etc… etc… Venez pas me faire brailler sur la météo et les allergies à la baisse.

Non mais à quelques articles près, c’est quoi la différence entre des dépanneurs Couche-Tard et les pharmacies de Jean Coutu?  À part quelques articles près, les différences majeures sont que l’un vend de la bière, du vin et des produits de tabac et l’autre des médicaments.

La réalité est que la tendance au Québec ce sont les grandes pharmacies ou les pharmacies incluses dans les grands supermarchés ou les grands magasins.

Également, la population du Québec vieillit et la consommation de médicaments ne s’en va pas en diminuant.   

C’est ça que je veux dire quand je dis que j’ai parfois l’impression que la direction du Groupe Jean Coutu nous prend pour des caves.

Ce que la direction du Groupe Jean Coutu ne nous dit pas c’est que la compagnie stagne et fait du surplace pendant que Pharmaprix et les pharmacies de Wal-Mart et celles de Loblaw’s ont le vent dans les voiles.

Comme un malheur ne vient jamais seul, au 31 mai, le Groupe Jean Coutu détenait du papier commercial adossé à des actifs (PCAA) payé 35,6 M$. Une réévaluation à la baisse de 7,1 M$ avait été enregistrée au cours de l’exercice financier 2008.  Quelle en est la réelle valeur aujourd’hui?

Tout ce que j’ai mentionné plus haut se réflète sur le prix de l’action en bourse et d’après moi d’ici 6 mois, le prix de l’action du Groupe Jean Coutu devrait se retrouver sous la barre des 6$.

Pourquoi?  Simple, visitez les succursales du Groupe Jean Coutu et celles de ses concurrents et vous comprendrez que le Groupe Jean Coutu a bien du chemin à faire pour ramener son action à 15,00$ ou même au-dessus des 21,58$ atteint le 9 septembre 2005.

Dans 6 mois, je réévaluerai s’il en vaut la peine d’acheter l’action à ce moment là.

Petite suggestion à la direction du groupe Jean Coutu.  Pourquoi ne pas offrir des services d’optométrie dans vos pharmacies comme le fond si bien Costo et Wal-Mart?

L’oracle d’Omaha, le milliardaire Américain Warren Buffett a prédit vendredi une chute des marges des assureurs en 2008 et fustigé la folie financière qui a conduit à la crise des crédits hypothécaires (les subprimes).

Dans sa lettre annuelle à ses actionnaires, M. Buffett, 77 ans, très écouté dans la communauté financière mais pas écouté dans les faits et actions de ses derniers,  a jugé certain que les marges bénéficiaires des assurances, y compris les nôtres, baisseront significativement en 2008. (Les nôtres étant les compagnies d’assurances contrôlées par Berkshire, la compagnie de Buffet).

Il prévoit un recul des marges en 2008 de «probablement de 4 points de pourcentage», voire bien davantage en cas de catastrophe naturelle.

Sa compagnie d’investissements, Berkshire Hatahaway, qui a largement investi notamment dans des grands groupes d’assurances, a vu son bénéfice net chuter de 18% au 4e trimestre 2007, à 2,95 milliards de dollars, selon le rapport annuel paru vendredi.

Le rapport révèle au passage que parmi ses nombreux investissements Berkshire a acheté 1,3% du groupe français Sanofi-Aventis, pour 1,46 milliard de dollars.

Revenant sur la crise des crédits «subprime», il s’en est pris aux organismes de crédit et aux faux espoirs de ses compatriotes Américains.

«Tous ont cru que les prix immobiliers augmenteraient éternellement. Cette conviction rendaient sans importance les revenus des emprunteurs aux yeux des prêteurs, qui sortaient l’argent», estime M. Buffett.

J’ajouterai à cela que cette croyante de l’augmentation éternelle des prix de l’immobilier est largement nourri par les courtiers immobiliers et les prêteurs.

«Notre pays est largement frappé aujourd’hui à cause de cette croyance erronée. Avec la chute des prix immobiliers, une immense folie financière est mise au jour. On ne voit qui a nagé nu que lorsque la marée baisse, et ce dont nous sommes témoins dans certaines de nos plus grandes institutions financières n’est pas beau à voir», a-t-il ajouté.

M. Buffett a mi-février a proposé aux rehausseurs de crédits en difficulté MBIA, Ambac et FGIC de réassurer jusqu’à 800 milliards de dollars de leur actifs les plus sûrs, ce qu’ils n’ont pas accepté. Il s’est aussi lancé lui-même depuis décembre dans l’assurance des obligations des collectivités locales.

Le financier a aussi déploré la faiblesse du dollar, et appelé le gouvernement à réduire le déficit commercial, qui entraîne selon lui le départ à l’étranger de 2 milliards de dollars par jour.  Vous avez bien lu.  C’est près de 740 milliards par année ça.

Il a jugé ces déséquilibres ne pouvaient pas durer, et souligné que cette chute du dollar n’avait pas freiné le déficit commercial de se creuser, par exemple avec des pays comme l’Allemagne ou le Canada.

À ceux qui se pensent à l’abri de la crise immobilière ici au Canada, en Europe, vous pourriez être bientôt surpris de l’ampleur de la catastrophe à venir.

Selon quelques analystes la crise des subprimes aux États-Unis n’est que la pointe de l’iceberg.

Vous savez qu’une institution financière prête à des individus ou des entreprises pour des biens immobiliers, tout est dans la capacité de payer de ces derniers.

Dans le cas d’individus, la norme a été longtemps qu’une maison, un bungalow ici, s’achetait à un ratio maximum de quatre pour un des revenus annuels des emprunteurs.  Sur l’espérance de la croissance éternelle des prix de l’immobilier, présentement au Québec, ce ratio, pour le même type de résidence, touche à certains endroits huit fois les revenus annuels des emprunteurs.   Dans le cas de duplex, ce ratio va chercher jusqu’à 10 fois les revenus annuels des emprunteurs.  Dans le cas de triplex le ratio monte à 13 pour 1.  J’ai même vu des quadriplex se vendre à un ratio de 16 pour 1. 

Oui vous allez me dire que la SCHL, société de la couronne, garantie les prêt de plusieurs emprunteurs.  Oui je veux bien mais si la SCHL commence à perdre des milliards sur des prêts fautifs, je pense que le gouvernement canadien n’aura alors d’autres choix que de reserrer les conditions de garanties des prêts.  Les gouvernements comme les entreprises n’existent pas pour perdre de l’argent.

Que ce soit les gouvernements qui perdent des milliards ou des individus, l’effet dévastateur d’une crise immobilière touchera tout le monde.

Je ne sais pas pourquoi tout ces ratios d’achats irréalistes et d’espérance d’augmentation des prix (de profits dans le cas ici) me rappellent Nortel lors de ces beaux-jours au firmament de la technologie et de ses actions à 207$.

En terminant qui dit chute des marges de profits des assureurs dit augmentation du coût des primes d’assurances.