Je n’arrive pas à choisir entre le nerf de guerre et la guerre des nerfs
(Dassaut Système 0 – Livni vs. Netanyahou 1)

En El Mundo

Hay una tradición que se repite cada año, a mediados del mes de junio, con motivo de la junta de accionistas del Banco Santander. Su presidente, Emilio Botín, saca la bola de cristal y pronostica cuánto ganará la entidad en ese ejercicio.

Pero este año la bola de cristal no ha funcionado como debería y el banco, fruto de los sustos vividos en la segunda mitad del año (Lehman Brothers o Madoff) y de la prudencia imprescindible en momentos de crisis, baraja aparcar el objetivo de ganar los 10.000 millones de euros profetizados el pasado 21 de junio.

Será el primer fallo en muchos ejercicios. En 2005, por ejemplo, el presidente del Santander comprometió a mitad de año unas ganancias de 5.000 millones de euros, y se llegó a los 6.220. En 2006, se repitió la cantinela, y de los 7.000 millones prometidos se pasó a los 7.596 millones reales de ganancia. En 2007, Botín dijo a sus accionistas que la entidad ganaría más de 8.000 millones y se superaron los 9.000. Pero 2008, para todos, ha sido un año diferente.

“Aspiramos a que el beneficio total del grupo en 2008 supere los 10.000 millones de euros”, dijo el presidente del primer banco español y de la zona euro en junio. Cuatro meses después, ya tras la quiebra de Lehman Brothers, el consejero delegado de la entidad, Alfredo Sáenz, afirmó que llegar a esa cota era un hito “alcanzable”.

La entidad había hecho sus cuentas. Preveía un cuarto trimestre con unas ganancias similares a las del tercero -algo más de 2.000 millones de euros-, lo que elevaría el total del grupo a algo más de 9.000 millones. Y en su cajón guardaba varias armas en forma de ganancias.

La más sustanciosa son las plusvalías de 586 millones de euros derivadas de la venta de la Ciudad Financiera. Además, en el horizonte se preveía un acuerdo para vender la filial en Venezuela, nacionalizada por Hugo Chávez. Sin embargo, el gobernante venezolano decidió posponer esa operación hasta 2009, con lo que el banco no se podrá apuntar sus plusvalías con cargo a 2008.

Y en lo referente a la Ciudad Financiera, los directivos de la entidad han decidido hacer gala de la prudencia y, en lugar de incorporar esos 586 millones de euros a la cuenta de resultados, se inclinan por guardarlos en el cajón de las provisiones para prevenir futuros imprevistos derivados de la crisis.

Porque, hasta el tercer trimestre del año, el Santander no había tirado de las provisiones genéricas, esas que mandó constituir el Banco de España para reforzar la solvencia de las entidades nacionales.

En el cuarto trimestre ya se han utilizado, aunque de forma mínima, según explicaron semanas atrás los financieros de la entidad. En 2009 su uso será mucho mayor. No porque el banco recurra a ellas de forma voluntaria, sino como consecuencia de que las provisiones genéricas han llegado ya a su nivel máximo y esa hucha no puede seguir engordando al estar topada por la normativa del Banco de España.

Pero, además de esta prudencia, el Santander va a pagar en sus resultados de 2008 -se harán públicos, previsiblemente, el próximo 3 de febrero- algunos de los errores cometidos en los últimos tiempos. En particular, las consecuencias que la quiebra de Lehman Brothers han tenido para Banif, la filial de banca privada del Santander. Se estima que los clientes de Banif se han dejado más de 500 millones de euros tras la caída del banco de inversión americano y parte de esa cantidad será asumida por la entidad.

De momento, ya ha lanzado una oferta dirigida a parte de los clientes afectados -los que tenían contratado el bono AXA estructurado- y la respuesta ha sido de aceptación masiva por parte de los inversores. El coste de la compensación, que consiste en cambiar el bono Lehman por otro de Abbey, será asumido por las cuentas de Banif, pero el impacto afectará al conjunto del grupo.

Otra estrategia

El segundo golpe le llega a la entidad que preside Botín a través de la estafa de Bernard Madoff. Hay un daño fijo, de 17 millones de euros, que es la cuantía propia del banco que estaba en manos de este financiero. Por ahora, el Santander se niega a seguir la misma estrategia que con Lehman Brothers y compensar a esos clientes de la entidad que invirtieron en fondos de Madoff más de 2.300 millones de euros.

Otra cosa será lo que suceda tras las demandas que ya se están preparando, alguna de las cuales van dirigidas contra el Santander, ya que Optimal, una de sus gestoras, fue de las más activas en la colocación de bonos Madoff. Ante estas incertidumbres y en un contexto de recesión, el Santander ha preferido tirar de prudencia y aparcar la cifra redonda de los 10.000 millones de euros como beneficio para el año 2008.

Las previsiones de los analistas lo confirman, al prever que el banco presentará en febrero unas ganancias de 9.500 millones. Esa cifra, que supondría un alza de casi el 5% sobre el beneficio obtenido en 2008, permitiría al Santander ser el primer banco del mundo por resultados en el difícil año que acaba de terminar.

Botín recorta un 9% el dividendo

La ampliación de capital acometida por el Banco Santander el pasado mes de noviembre, con más de un 25% de nuevas acciones en circulación, así como la presión en la cuenta de resultados, ha llevado a la entidad que preside Emilio Botín a recortar el dividendo por acción que prevé repartir entre sus accionistas el próximo mes.

El banco español pagará el próximo 2 de febrero un dividendo de 0,12294 euros por cada uno de sus títulos. De esta manera, es la tercera retribución que ofrece la entidad financiera a sus accionistas con cargo al beneficio del año 2008.

El quid es que en las dos ocasiones anteriores, el dividendo que repartió el banco entre sus accionistas (ciertamente, con menos acciones en el mercado) fue mayor. En concreto, la entidad pagó 0,135234 euros.

De este modo, se registra una caída en el dividendo por acción de más de un 9%. El Banco Santander defiende que la cifra es idéntica al tercer dividendo pagado con cargo al beneficio de 2007, es decir, el repartido en el mes de febrero del año pasado. Pero es que los tres primeros dividendos de entonces tuvieron idéntica cuantía, y este año, en el tercero, es cuando ha llegado el recorte a la hora del pago.

to the hedge fund industry. This morning I went for business breakfast and met a very interesting person: Marc Bataillon. He made his first millions selling a technology company, and since then has focused on investing in good value companies, and shorting bad pricey stocks. He now manages a long short equity fund, and told me his prospective view on the markets, and how to become a good hedge fund manager. His whole investing principle and strategy can be summed up in two concepts: stock picking and portfolio construction. You must pick the best longs and shorts, but you must always rebalance your L/S ration and net exposure depending on market conditions. Right now, overweight shorts is the place to be. His hedge fund has been performing extremely well until now, and is up more than 6% for the year. Marc is very alive, extremely passionate about what he does, and talks loud and fast. Concepts flow like water, and he is an immense source of ideas. It was a great breakfast and morning.

In the meanwhile markets have sharply dropped: MSCI Asia lost 5.8%, Nikkei -6.5%, Hang Seng broke the -7.1%, while UK home prices continued to fall. In the afternoon the Bank of England cut interest rates of 1.5%, down to 3%. Jobless claims increased to 481k, higher than the predicted 479k. Wall street bonuses are also set to plunge, but Blankfein is likely to get only 40 millions. What are 40 millions for a king of wall street. Like Gekko used to say:”i’m talking 100 millions a year”.
Back to economic data, consumer spending also fell, and luxury being the sector most hit. Credit is still tight, and more job cuts are being announced. Toyota issued a profit warning, and credit card deliquency increased to 4.9%. And Oil, pretty hammered down under 70 dollars a barrel, is set to jump back over 100 dollars over the next few years, and to $200 within five years – the IEA stated today.

Honestly, right now with my long only funds I feel i have handcuffs, even with the ban on short selling. There are tons of bad businesses ridiculously overpriced, and great businesses too cheap to believe. One day I will be the king of wall street, and will invest following my judgement.

An interesting stock: Las Vegas Corporation. LVS US Equity. Keep an eye on it. They say it’s a binary stock: it either skyrockets or bankrupts. I might straddle it shortly. Night.